科创板新晋“贵”公司经纬恒润以华丽惊艳的面貌问世，却被市场抛弃。
1/3弃购，金额达4亿，创下科创板弃购金额新高，也打破A股史上第四个弃购记录。前三名都是大型央企和银行巨头，自然是无法比拟的。
除了经纬恒润之外，多只新股近期也被抛弃。比如，今天收盘后，拓晶科技就传出大规模抛资1.1亿元。一时间，人们不禁感觉又出现了新一轮的新股抛售潮。潮水即将来临的感觉。
规模庞大的弃购，自然意味着对上市后的业绩没有信心。此外，新股近期频频大幅破发。经纬创投上市之前，吓坏了很多中奖、买单的散户。股吧里有股民喊道：别再说了。我打折20折卖，谁要？
有人说，不仅中奖的投资者哭了，承销商被迫承销近4亿元，还有1亿战略配售等待。某券商大哥这一次也难逃人财两失的命运。
但这会是一项亏损的生意吗？
募资50亿元，定价121元/股，对应发行PE高达244倍。其实答案已经给出了。
获胜者不仅仅是经纬恒润。
在一场精心设计的资本游戏下，只要“东西”能被包装起来出售，背后的资本就是赢家。剩下的买家能否挑到好货，可能就只能看运气了。
01百倍估值背后
行业平均市盈率为130倍，已经很高了。如果不是超级蓝海赛道，绝对会被认为估值过高。不过，经纬恒润的市盈率高达244倍，远高于同行。与计算机、通信及其他电子设备制造行业40倍的平均PE相比，高出近5倍。
高估值并不是犯罪，只要对未来高增长有足够的预期和确定性，但并不是所有上市公司都具备这一点。
追根溯源，我们先来说说公司的主营业务。招股书中描述，经纬恒润业务围绕电子系统，专注于为汽车、高端装备、无人驾驶交通等领域客户提供电子产品、研发服务和解决方案以及高水平智能驾驶整体解决方案。
听起来很高端，但剥去华丽标签后，经纬恒润真正的核心产品只有一个，那就是控制器。
控制器是汽车电子中常用的组件。从技术含量来说，其实并没有那么高。与芯片相比，直接跑赢了。
事实上，经纬恒润更像是一个传统制造业。利润的来源来自于控制器的生产，而且不是那么高端。
当然，该公司也有一些亮点，比如现在流行的ADAS产品。据该公司宣传，ADAS产品是中国新乘用车前视系统供应商前十名中唯一一家中国企业。自主品牌客车市场排名第二，国内重型牵引车保有量排名第一。市场第一。
但仔细一看，确实是国内第一，但全球排名第八，市场份额只有3.6%，存在感并不是很高。
当然，必须承认，经纬恒润所处的赛道正在成长，尤其是现在新能源汽车渗透率不断上升，辅助驾驶和自动驾驶应用不断完善。但好的赛道并不意味着一定能收获增长红利，因为这条赛道上有很多竞争对手。除了博世、大陆集团、安波福、采埃孚等国际知名一级企业外，经纬创投还面临华为、德赛西威等国内一级企业的竞争。随着近年来ADAS相关功能法规和标准的不断制定和实施，市场竞争将更加激烈。
从客户结构来看，经纬恒润面临过度依赖大客户的风险。前五名客户营业收入占当期营业收入的比例分别为50.49%、52.57%、48.91%。
例如，一汽是经纬恒润最重要的客户，其产品有红旗和解放两个品牌。不过，中国一汽与东软集团、东软睿驰联合成立联合创新中心，在整车设计、智能网联、软件开发、汽车电子等领域展开合作。在红旗推出的部分最新车型中，东软集团已经获得了5GBox的量产项目。此外，部分红旗车型未来几年还将更换ADAS供应商，这将对经纬恒润的业绩产生一定的潜在影响。
更重要的是，一汽这些车型的销量并不高，而ADAS最重要的应用——新能源汽车，一汽也没有取得太大的成绩。反而去了特斯拉、比亚迪、威小利等热门电动车企业，经纬恒润的业务比例并不高。
作为中游供应商，你的日子过得好不好，很大程度上取决于与下游客户的绑定。如果进入销量预期足够的车企行列，基本上可以说你会赢。这些车企的销量在稳步上升，自己的日子也会越来越好，就像当年苹果产业链的那些公司一样。
至少在客户结构上，经纬恒润并没有给我们留下深刻的印象。
从财务数据来看，公司上市前两年营收增加但利润未增。营收持续增长，净利润却呈现“过山车”。年，尽管营收增长，净利润却大幅下滑，亏损近万元。
最后，IPO前的业绩报告稍好一些，但该公司今年第一季度的业绩却出现了大幅亏损的警告。公司公告披露，预计年1月至3月业绩首次亏损，归属净利润约为-万元至-万元，同比下降161.87%至223.74%，经营收入约6.6亿元至7.2亿元，同比减少约6.6亿元至7.2亿元。下降1.18%至9.41%，扣除非净利润约-万元至-万元，同比下降290.28%至353.71%。
虽然有扣除可以解释，但从毛利率的下降来看，公司的经营状况并不好。年以来，公司毛利率逐年下降。
市场份额排名较低，客户结构一般，竞争日趋激烈，实际上市前利润数据已恶化。经纬恒润如何证明其未来业绩能够实现高增长，能够与200倍以上的估值竞争？匹配？
现在
