为什么港股普遍比A股便宜？
周克敬
香港股市某房地产公司每股收益1.286港元，每股净资产8.768港元，每股股息0.51港元。这样的公司在A股市场应该定价多少？本专栏找到了一家数据比较相似的A股公司——招商蛇口。年每股收益1.21元，每股净资产7.07元，每股股息0.5元，最新股价18.85元。
现在，港股房地产公司合景泰富有三个数据点略好于招商蛇口。但其最新股价仅为8.1港元，其股价仅为招商蛇口的零头，不到一半。即使按照这个价格，也仍然是触及十年高位后的股价。这是一个孤立的案例吗？不，大多数香港上市公司的估值都低于A股。即使是绝对蓝筹的中石油，其A股股价为8.13元，在港股也仅花费6港元。
当然，事情并不是绝对的。例如，平安的A股和H股股价几乎相同。与此同时，海螺水泥、宁沪高速、潍柴动力等港股报价略高于A股。但这不是主流。绝大多数A股公司的估值高于港股公司。这种现象虽然由来已久，但显然是不合理的。
如果过去两个股市是分开的，那么这种现象就比较容易理解。我们的投机性很强，企业上市需要审批，股票供应相对不足。但现在随着沪港通、深港通的开通，很多券商也可以提供直接购买港股的经纪服务。与此同时，A股市场新股发行率保持高位，供给不足的现象不再明显。因此，双方估值差异的原因必须从投资者身上寻找。
香港股市估值是否太低、不合理？这种可能性并不高，因为香港股市是一个高度开放的市场。只要股价低、有投资价值，世界各地的投资者都可以来香港股市购买股票。也就是说，香港股市的估值可能偏低，但不太可能太低。
A股市场则不同。A股市场的投资者众多，且以小资金的散户投资者为主。散户虽然个人资金规模较小，但整体资金实力绝对是A股市场的主流。据统计，个人投资者的投资者资金量占整个A股市场的96%。这个数据或许不准确，但以个人投资者为主的客观事实不会造成问题。
散户最大的特点就是投资股票时需要养成长期的习惯。不管买什么股票，无论如何都不能空头。即使他们知道股市需要调整，他们仍然要购买药酒等所谓的防御性产品。大量散户长期满仓操作，导致整个A股市场形成了厌恶下跌情绪。即使下跌，他们也必须找到能够上涨的产品。在这样的投资氛围下，A股市场已经形成了股价估值合理就是买入理由的逻辑。
本专栏认为这个逻辑是不正确的。没有较低的股价，就不会有真正的价值投资。股价高企的结果是投资者只能通过投机从价差中获利，而无法依靠上市公司的现金分红来维持稳定的投资收益。A股市场要真正成熟，上市公司利润增长必须超过股价涨幅。区间，逐步降低估值水平，从而具备价值投资的基础。
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原因如下：1、投资者结构差异：港股比A股更成熟。交易港股的投资者更关注每只股票的价值，因此不会频繁买卖，股价稳定；2、交易制度差异：港股是双向交易，可以做多，也可以做空，所以港股的股价容易下跌；3、股息税差异：港股通买入港股，派发股息时需扣除股息税；而A股一年以上就派息，没有股息税，所以港股估值要低很多。4、交易方式不同：A股的交易方式为T+1制度；港股的交易方式为T+0反转交易，T+2结算制度。系统对每笔交易进行结算，完成交割的时间为交易后的下一个交易日下午3点45分；5、首次投资份额不同：首次投资A股时，份额必须至少为100股；首次投资港股时，没有股数限制，发行人可以自由选择，因此港股参与者有时可能会购买零股；6、面值不同：港股面值通常没有统一规定；而A股的面值一般为1元；7、涨跌幅限制不同：A股有涨跌幅限制，波动幅度为10%；而港股则无此限制。拓展资料：港股比A股便宜的原因如下：1、投资者结构差异。与A股市场相比，港股相对成熟。投资者一般是机构投资者和价值投资者。他们更关注个股的价值。对于长期投资来说，交易次数较少，个股的流动性比A股差，导致股价波动较小，价格较低。2、交易系统不同。与A股相比，港股采用双向交易制度，即投资者可以做多，也可以做空，这在一定程度上造成了股价下跌、股价便宜。3、股息税差异：个人通过港股通渠道购买港股，派发股息时需扣除20%的股息税。但持有A股期限超过一年的，按规定免征股息税。较低的股息回报将导致港股估值低于A股。
投资者结构差异。港股普遍以机构投资和价值投资者为主。他们更注重个股的价值，进行长期投资，交易不那么频繁，导致股价波动较小，价格较低；香港股票可以发生双向交易，意味着投资者可以做多或做空，从而导致股价走低。【扩展资料】港股是指在中华人民共和国香港特别行政区香港联合交易所上市的股票。香港股市比内地股市更成熟、更理性，对世界趋势的反应更灵敏。如果内地股票在内地和香港同时上市，形成“A+H”模式，则可以根据其在香港股市的情况来判断A股的走势。历史沿革：香港证券交易的历史可以追溯到年，但直到年香港经纪公会成立，香港才建立了第一个正式的股票市场。年至年，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，再加上原来的香港证券交易所，形成了四交易所三足鼎立的局面。年至年短短两年间，就有119家公司在香港上市，到年底，上市公司数量达到296家。年7月7日，四家交易所合并，成立香港联合交易所。年3月27日收市后，所有四家交易所均停止运营，所有业务全部转移至联交所。发展阶段：年，香港市场开始了新的现代化和国际化发展阶段。国家对香港未来的保障增强了投资者对香港经济的信心。企业利润和房地产价格有所回升。香港市场从此进入新的发展时期：交易品种多元化、市场参与者日益国际化、交易方式不断完善。之后，证券市场进入长期繁荣的牛市。年后的香港证券市场香港是亚太地区最重要的金融中心之一。自年以来，香港证券市场正在成长为一个全球性的证券市场。香港证券市场的构成。香港市场从交易类型来看包括股票市场、衍生品市场、基金市场、债券市场。年4月9日，港股最终未能稳定在点上方。恒指收报26,944点，升707点或2.7%。全日主板成交量达2,915亿港元，再创历史新高。
