在以往的美联储加息周期中，新兴市场总是受到最大的伤害，但这一次的情况却大不相同。
在美联储大举加息的背景下，美元强势上涨，创下近二十年新高。截至10月17日，美元指数一年内涨幅超过20%，最新报价112.99。
从新兴市场到发达经济体，世界都在感受到美元强势的痛苦，但痛苦的程度各不相同。尽管日元、欧元、英镑等发达国家货币屡屡创出历史新低，屡屡成为各大财经媒体的头条新闻，但巴西雷亚尔、墨西哥比索等新兴市场货币却表现出了强劲的韧性，引发了许多投资者的关注。街头分析师对此印象深刻。
据媒体统计，今年上半年，受益于大宗商品市场的强劲表现，发展中国家MSCI货币指数仅下跌2.5%。相比之下，同期发达国家货币指数下跌7.4%。下半年以来，尽管大宗商品牛市陷入停滞，但新兴市场货币的表现仍跑赢G7货币2个百分点。
在媒体追踪的23种发展中国家货币中，21种跑赢英镑，19种跑赢欧元，所有23种跑赢日元。
花旗称这种不寻常的现象“令人头疼”，高盛称其“具有惊人的弹性”，分析师指出这是“对主动性的奖励”。
此外，从俄罗斯和乌克兰冲突到欧洲能源危机再到英国政治动荡等一系列危机，发达国家作为避风港的声誉受到打击。摩根大通指数显示，七国集团货币的预期波动性自年3月以来首次超过新兴市场货币。
新兴市场：未雨绸缪，先发制人
在美元冲击下，新兴市场货币跌幅远小于发达国家货币。这凸显出两大阵营在面对货币周期政策转变时应对策略的差异。
在以往的美联储加息周期中，新兴市场国家往往处于全球市场崩溃的中心。由于多数新兴市场既有外部资本，也有外部需求，美联储紧缩带来的美元走强和美债收益率上升对其影响较大，在外部环境下容易出现风险。美联储收紧政策。
这一次，新兴市场已经吸取了教训，并做好了充分准备。与年“缩减恐慌”时期相比，新兴市场整体资产估值泡沫较小，经常项目赤字更加可控，外汇储备更加充裕。
不仅如此，新兴市场国家也“先发制人”。去年3月，即美联储此次开始加息的一年前，巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场国家率先采取行动大幅加息，以应对国内高通胀。
哥伦比亚Threadneedle投资公司利率策略师LinJingLeong对媒体表示，从年开始，一些新兴市场央行很早就提高了政策利率，现在正因此获得回报。“这是一个很好的例子，说明一些早期举措可以在市场上走很长的路。”
摩根士丹利表示，强劲的外部账户和有吸引力的套利交易是该地区货币相对强势的主要推动力。
发达国家：沉迷于“甜砒霜”
相比之下，发达国家却沉迷于超宽松政策“砒霜”的诱惑。
日本央行无视全球加息浪潮，降低超宽松立场，导致日元暴跌；欧洲央行对于扭转宽松政策犹豫不决，直到今年7月才决定11年来首次加息。欧元受能源危机影响暴跌；尽管英国央行去年底先于美联储开始加息，但由于失控的通胀和突如其来的“减税恐慌”，英镑暴跌至历史新低。
在发达市场，人们看到了新兴市场在过去几十年里一直在努力应对的力量：通胀压力和财政赤字。
目前，G10货币的政策利率不超过3%，而发展中国家的利率则要高得多。其中，印尼政策利率为4.25%，属于最低水平，巴西政策利率超过13%。
花旗集团表示，墨西哥和巴西货币的优异表现是由实际正利率推动的。该银行增加了比索的持有量，称其为“新兴市场的宠儿”。
然而，不可否认的是，大多数新兴市场货币仍在下跌。高盛集团和法国兴业银行预计，在美联储停止加息之前，它们的损失将进一步扩大。
法国兴业银行策略师MarekDrimal认为，今年剩余时间新兴市场货币将继续处于不利地位：
它们很便宜，但只有在美联储紧缩政策结束并且全球或美国经济避免硬着陆的情况下，它们才会变得有吸引力。
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