我们尚不知道最近的反弹是否引发了股市新一轮牛市。但有一点是肯定的：一旦新一轮牛市到来，一个完全不同的群体将成为领头羊。它将与FAANG等较旧的产品一起逐步淘汰。
为了弄清楚哪些新行业将会腾飞，华尔街最近采访了T.RowePrice股票收益基金的Linehan。
他是市场洞察的良好来源，因为他的策略在过去三年中比罗素价值指数高出一个百分点以上。此外，他还管理着大量资金，接近290亿美元。首先，我们来谈谈为什么FAANG可能不会领先——，因为你认为他们很有可能继续领先。
忘记FAANG
不要以为因为MetaPlatform、Netflix、AlphabetGOOGL和特斯拉是各自行业的领导者，就可以重回巅峰。
Linehan说：“人们仍然相信，一旦我们摆脱了对经济的焦虑，我们就会回到过去10年的市场，增长和技术都会表现良好。”
他说，这可能不会发生，原因有二。
1.通货膨胀将在较长时间内保持高位，部分原因是回流，这减少了全球化带来的物价下行压力。
这将导致利率持续走高，这有利于价值型股票而不是成长型股票。较高的利率会损害技术和FAANG等“长期资产”。他们的大部分收入来自遥远的未来。当未来以更高的利率折算时，这些收益在今天就不再那么有价值了。
2、竞争对手正在挑战知名科技公司，这将是逆风。
Netflix十年前就拥有流媒体业务，因为它实际上发明了流媒体概念。投资者可以根据认购增长来评估公司的价值，而忽略盈利能力。但莱恩汉指出，到目前为止，传统内容提供商的反应绝大多数是积极的。如今，凭借旗下的迪士尼和Hulu，迪士尼已成为强有力的竞争对手。
Linehan表示，“这让人质疑Netflix的商业模式是否具有竞争力。”
特斯拉现在面临着其他汽车制造商的挑战，威胁到其在电动汽车领域的领导地位。Meta面临着包括TikTok在内的新进入者的竞争。Alphabet仍主导在线广告业务，但该业务已变得更加成熟。因此，在经济低迷时期实现增长将更加困难。
莱恩汉并不看好所有科技股。他相信苹果公司仍然具有竞争力。他的基金还持有高通公司的股票，鉴于其在连接设备方面的作用，截至9月底，高通公司是其第六大持股。智能汽车、自动驾驶和物联网(IoT)等智能手机之外的大趋势也在发挥作用。
Linehan表示：“:高通拥有大量业务。”我们喜欢他们涉足许多长期增长的细分市场。我们认为市场对它们的估值不合理。”
高通的预期市盈率略低于12倍，远低于标准普尔500指数约16倍的市盈率。
与新事物
要找到引领下一轮牛市的板块，就要关注价值股。当利率较高时，价值股的表现优于成长股。莱恩汉说，另一个原因是他们被留在那里等死。价值相对于增长的折扣比过去40年近90%的情况都要大。
然后寻找良好的基础。由此我们可以得出可能引领下一轮牛市的三类群体。
金融股
这是美国银行的一张图表，显示金融业正在“等待死亡”。他们的股票交易价格远低于其历史市盈率估值，并且相对于标准普尔500指数处于历史低位。
这种折扣似乎很奇怪，因为金融部门受益于更高的利率。它们可能很便宜，因为许多人预计经济会出现衰退，如果贷款破产，银行就会受到损害。
但由于金融危机后资本要求提高，银行现在的资本充足、风险更低、抵御冲击的能力更强。此外，尽管莱恩汉认为美联储将推动经济陷入温和衰退，但他表示，许多人预计经济将陷入衰退，而这可能已经被定价。
莱恩汉非常看好金融股，因为他的头号头寸是富国银行。该银行的股价历来高于其他银行，但现在其交易价格有所折扣。富国银行的市净率为1.17，而摩根大通的市净率为0.19%，为1.55。
富国银行股价之所以便宜，部分原因是监管机构在发生丑闻后阻止了其资产基础的增长。但富国银行仍然拥有强大的银行业务。随着监管要求的消失，合规成本将会下降。Linehan的基金还持有高盛、HuntingtonBancshares、StateStreet、FifthThirdBancorp和摩根士丹利。
他还特别提到了ChubbCB保险公司。保险公司被视为金融集团的一部分，受益于利率上升，因为它们的大部分资金都投资于债券。保险公司将其债券转换为收益率更高的债券，从而赚取更多收益。财产和意外伤害保险公司再次拥有定价权，部分原因是与天气相关的自然灾害频繁发生。
Linehan说：“许多人担心保险公司在天气条件变化的情况下定价保单的能力，但他们忘记了，随着人们变得越来越
A股按周期算出的牛市不可靠，虽然现在看过去的结果很准确，但A股是在变化的；但是，明年出牛市的概率还是很高的，现在A股有基本面，有政策面，有资金面，还有上攻结构，如果不是疫情爆发对经济产生了影响的话，估计今年就会有牛市行情，但这也只是推迟了牛市的到来时间，并不会改变牛市到来的事实。
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为什么说按周期算出的牛市结果正确但不可靠？
首先，我国股市过去的定位是融资，并不是一个优胜劣汰的市场，并不能很好的反应我国经济发展的状况。过去股市基本是牛短熊长，但是这种情况并不是一成不变的，现在我国的股市制度已经逐步成熟，纵观国外成熟股市动不动就是十年的牛市，我国股市成熟后，同样也会如此。因此，7年一个周期的理论显然是不可靠的，虽然从过去的数据看，是那么的准确。
其次，过去我国股市指数编制存在缺陷，而这种马上就会被改正，我国经济在过去几十年里都是在快速增长，但股市反而在点上下反复震荡，股市是经济的晴雨表，但我国股市并不能真正反应出经济的变化。换言之，股市中所谓的周期并不是经济中的周期，算不得准。
因此说，A股按周期算出的牛市不可靠，虽然现在看结果很准确，这只是代表了过去，但A股的生态在改变，所以，牛市是不能这样来算的。
为什么说明年很大概率真的会迎来牛市？
基本面看
4G的普及和应用，是年牛市的推手；现在5G来了，基础设施已经全面开工，接下来就是5G应用时代的到来，4G带业了互联网加，5G也一样，而且在应用比4G更广泛，5G加的到来必将催生一大批优质企业的业绩发生质的改变。因此，A股具备了爆发牛市的基础。
政策上看
股权分制改革引爆了05牛市，融资放开引爆了15年牛市，这次注册制的实行很大概率会引爆下一轮牛市，注册制度的实行，必然倒闭A股优胜劣汰制度的形成，加速A股成熟的步伐。
结构上看
以为起点，我们可以明显看到现在处于利于上攻的结构，但这不足以说明牛市来了，从结构上看，一线才是A股的牛熊分界线，什么时间把这一线打掉，也就是年的高点，什么时间才能确定A股的牛市开启，之前都是震荡。现在距离这个位置还有点距离，不过现在结构走的不错，所以说，明年出现牛市概率很高。
资金面看
北向资金从年到现已经流入了1.66万亿的规模，而且从年之后，明显有加速的迹象，形成了北向资金和股市背离的现象，资金在流入，但股市在横盘。
同样的情况也出现在融资盘上，从年4月份之后，融资盘持续增加，但股市反而在震荡，这明显是在蓄力的过程，爆发的早晚的事。
总结：A股按周期算出的牛市不可靠，虽然现在看过去的结果很准确，但A股是在变化的；但是，明年出牛市的概率还是很高的，现在A股有基本面，有政策面，有资金面，还有上攻结构，如果不是疫情爆发对经济产生了影响的话，估计今年就会有牛市行情，但这也只是推迟了牛市的到来时间，并不会改变牛市到来的事实。
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为什么说按周期算出的牛市结果正确但不可靠？
首先，我国股市过去的定位是融资，并不是一个优胜劣汰的市场，并不能很好的反应我国经济发展的状况。过去股市基本是牛短熊长，但是这种情况并不是一成不变的，现在我国的股市制度已经逐步成熟，纵观国外成熟股市动不动就是十年的牛市，我国股市成熟后，同样也会如此。因此，7年一个周期的理论显然是不可靠的，虽然从过去的数据看，是那么的准确。
其次，过去我国股市指数编制存在缺陷，而这种马上就会被改正，我国经济在过去几十年里都是在快速增长，但股市反而在点上下反复震荡，股市是经济的晴雨表，但我国股市并不能真正反应出经济的变化。换言之，股市中所谓的周期并不是经济中的周期，算不得准。
因此说，A股按周期算出的牛市不可靠，虽然现在看结果很准确，这只是代表了过去，但A股的生态在改变，所以，牛市是不能这样来算的。
为什么说明年很大概率真的会迎来牛市？
基本面看
4G的普及和应用，是年牛市的推手；现在5G来了，基础设施已经全面开工，接下来就是5G应用时代的到来，4G带业了互联网加，5G也一样，而且在应用比4G更广泛，5G加的到来必将催生一大批优质企业的业绩发生质的改变。因此，A股具备了爆发牛市的基础。
政策上看
股权分制改革引爆了05牛市，融资放开引爆了15年牛市，这次注册制的实行很大概率会引爆下一轮牛市，注册制度的实行，必然倒闭A股优胜劣汰制度的形成，加速A股成熟的步伐。
结构上看
以为起点，我们可以明显看到现在处于利于上攻的结构，但这不足以说明牛市来了，从结构上看，一线才是A股的牛熊分界线，什么时间把这一线打掉，也就是年的高点，什么时间才能确定A股的牛市开启，之前都是震荡。现在距离这个位置还有点距离，不过现在结构走的不错，所以说，明年出现牛市概率很高。
资金面看
北向资金从年到现已经流入了1.66万亿的规模，而且从年之后，明显有加速的迹象，形成了北向资金和股市背离的现象，资金在流入，但股市在横盘。
同样的情况也出现在融资盘上，从年4月份之后，融资盘持续增加，但股市反而在震荡，这明显是在蓄力的过程，爆发的早晚的事。
总结：A股按周期算出的牛市不可靠，虽然现在看过去的结果很准确，但A股是在变化的；但是，明年出牛市的概率还是很高的，现在A股有基本面，有政策面，有资金面，还有上攻结构，如果不是疫情爆发对经济产生了影响的话，估计今年就会有牛市行情，但这也只是推迟了牛市的到来时间，并不会改变牛市到来的事实。
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当小白亲戚家以及周围同事的七大姑八大姨都在询问股市行情和准备开户入市、启动休眠资金的时候，牛市可能确实要慢慢走来了。小白总结时曾经分析牛市启动给我们留下的时间可能越来越短了，当时分析是不到，现在判断依然如此，这波牛市很可能是改变很多人家庭财富的大机会。本文做个预案，对牛市突然启动的板块行情做一简要分析。
应该确切的说，牛市状态下，所有的股票都基本会是反重力的向上攀升态势，确实有板块之间的轮动、主题炒作，这些一般逻辑鲜明简单粗暴，同时被大众易于接受，按小白的理解是一波确定，二波赚钱，但很少会有第三波。所以从把握机会的角度来看，指望踏准每一个板块轮动是非常不现实的，千万不要东挖挖西挖挖，结果哪里都不出水。情愿十年挖一口井，也不要一年挖十个坑结果不出水。
第一波板块：
有价值的被熊市错杀的严重低估的股票率先开涨，不一定是基本面优秀的，但往往是脱离本身价值的，还被极度看空的票票。
股市中有句俗语，股市上涨，证券板块上涨才是真的上涨，证券板块不涨，涨了也白涨。冲在最前面的，按以往的历史来看，大概率会是券商板块。股市真正的启动并没有那么快，启动以后还会来回的震荡。在震荡期间，券商板块的热度很可能会冷却下来。当然了，当股市震荡结束以后，开始发生真正主升浪的时候，券商会跟着这一波再次大幅上涨。
第二波板块：
权重股，在券商启动后，跟随启动的往往是权重股。一般来说，权重股都是业绩比较好的绩优大盘股。如果牛市到来的时候，也就意味着经济非常景气，这些权重股票最近业绩肯定都会非常好。一旦权重蓝筹股拉升，股指会快速上涨，成为引领市场的风向标。而在权重蓝筹股中，泛金融类和一些蓝筹股一般都是牛市启动的第二波，比如银行股、保险、煤炭、钢铁、有色、电力、军工等。从经济形势和国家战略来看，中字头股票也会成为跟随起来的一部分。
第三波板块：
等到大部分蓝筹出现明显上涨后，市场将会启动第三阶段，第三阶段往往也是处于牛市的中期，这阶段的核心诉求是消灭低价股。比如三四块的低价，可能处于很多行业中，比如电力上涨后还有一部分是低价股，或者一些造纸行业等，小白认为一般五元以下的都有被消灭的可能。
第四波板块：
一旦低价股被消灭干净，往往就到了牛市行情的中后期。这阶段大家都疯了，开始抄题材为主，概念新颖、抓人眼球、不影响群众审美疲劳的大行其道。这阶段不看业绩，只看噱头，利空利好都解读为利好。
第五波板块：
上市公司如果具有市场热点的特性，那么很容易发生上涨，这也是牛市的规律。牛市的末尾，就是非热点公司的补涨，牛市里的资金是贪婪的，不惧恐慌的，资金只会看到哪些板块和个股还有空间，他们就进入哪些板块和个股，所以，不要嫉妒别人家的盈利，牛市里只要能保证能拿住股票，敢重仓参与，卖到相对高位就很不错了，知足常乐。
第六波板块：
其它股票涨幅巨大，投资价值变小的情况下，权重开始再次拉抬，往往意味着一轮牛市的完成，离收官不远了。
大致情况就是这样，板块启动顺序往往交替进行，此起彼伏，下注未来，算好赔率做出合理的投资决策就行，不执著，不偏激。
牛市可以分为3期，第一期和第三期都是涨得快跌得快。它们的区别是牛市一期不是每只股都会赚牛市三期每只股都会赚。
目前A股处于牛市第二期，特点是一浪高于一浪。但是涨的速度很慢，而且个股有涨有跌，很多个股的涨跌不受指数的影响。，对应的策略应该是选股不炒市。希望能够帮到你！
