原标题：下一个康美和宜华？潮汕集团、正中珠江审计、“诈骗教父”陈家茂！翔鹭钨业：毛利率可疑，极值违反常识财务造假
又是熟悉的欺诈味道。这味道，走吧！
作者|木盒子
编辑|小白
庆父不朽，鲁仍患难——《左传》
15年了，整整15年了，为什么A股上交所还在奋力守住点？
就是因为指数里还有太多的垃圾股、假公司没有剔除……只要假公司不退市，A股就不会增长！
康美药业，年10月，市值形势发布研究报告《独家消息|康美药业盘中跌停，疑似财务问题自爆：现金可疑，人参更可疑》。随后，证监会介入调查，发现该公司年至年累计虚增营收274亿元，累计虚增利润40亿元。
年5月，市值情况在“与广发证券深度绑定、正中珠江审计、可疑现金、潮山集团……宜化生命、又一个康美药业？””，指出宜化生命几乎是康美药业的完美翻版。
随后，中国证监会介入并立案调查。年至年，累计虚增营收71亿，累计虚增利润28亿。
而同样的故事今天还会原样重演：潮汕集团、正中珠江审计、宜华人寿亲自经营——翔鹭钨业。风云君认为，也有欺诈！
多么熟悉的剧情
A股公司造假，必然离不开一堆配合造假的机构。
“造假教父”陈家茂
位于广东省潮州市的翔鹭钨业于年1月上市，保荐人是潮汕地区著名的“资本教父”、“诈骗教父”陈家茂——广发证券。
宜华木业的研究报告中隆重介绍了市值情况。
年8月，向翔鹭钨业发行债券的券商仍为广发证券。
本次债券发行保荐人为陈玉民。陈玉民恰好参与了宜化人寿的资产重组和债券发行事宜。
(2)珠江正中
翔鹭钨业上市时，其会计师事务所一直是正中珠江，在那里工作了近九年，年薪140万。
直至年5月，正中珠江因涉嫌康美药业案被立案调查。原来的A股客户转移到其他会计师事务所，翔鹭钨业就是其中之一。
年，翔鹭钨业审计机构变更为广东思农会计师事务所。
但让人气愤的是，他们换汤不换药：CPA工作人员还是和中中珠江时的周峰一样！
这不是很离谱吗？他为无耻而打开了门。是不是很离谱？
这是否意味着：如果我们继续跟踪这些人并进行调查，我们仍然可以找到很多狗屎？
欺诈在哪里？这是一道小学数学题……初识商业
翔鹭钨业的业务与钨有关。
原料主要为钨精矿和APT。
主要产品为行业中下游，包括硬质合金和硬质合金。
年营业收入15.24亿，其中碳化钨粉末占比最大，其次是硬质合金。
主要疑点：毛利率异常
翔鹭钨业的A股同行有厦门钨业、章源钨业，但只有章源钨业的财报披露了同一产品的营收和毛利率，可作为可比上市公司。
张源钨业拥有钨粉和仲钨酸铵作为碳化钨的上游原料。
翔鹭钨业子公司江西翔鹭因生产线尚未建成，于年和年通过母公司采购了原材料——APT和少量钨粉。
(年9月回复询问函)
那么问题来了，为何翔鹭钨业-年碳化钨粉的毛利率远高于章源钨业呢？
而且翔鹭钨业不同地区的毛利率相差很大，很不正常：
年华东地区毛利率最高，远高于其他地区；
华南地区年毛利率最低为8.99%，年毛利率最高为29.13%，尽管营收同比有所下降。
如果你在年报中看不到，如果我们计算一下下半年的毛利率，我们会发现更夸张：华东地区年上半年的毛利率毛利率为12.88%，而下半年毛利率高达32.94%。
无论是变化幅度还是绝对值都不合理，因为翔鹭钨业的主要产品均没有毛利率超过31%，高毛利硬质合金收入仅占6%。
我们再做一个极端的计算：年下半年华东地区营业收入为1.9亿。即使将年毛利率最高的硬质合金营收1.01亿计入华东地区年下半年，毛利率也不会超过30.78%，目前数据为32.94%。
年华东地区毛利率恢复到10%以上，但华南地区毛利率高达29.13%。
如果说这些只是猜测，但是如果顺着这个思路去分析的话，就会发现我们找到了确凿的证据！
证据确凿
翔鹭钨业是我国年获得钨产品直接出口资格的14家企业之一，有海外收入，分为亚洲、欧洲和北美。
年亚洲毛利率为-27.41%，实际为负值。
经过计算，年的毛利率结构差异更大：年华南地区和年下半年华东地区的毛利率很高，而亚洲地区年下半年的毛利率很高。这一年实际上是-80%。
为何亚洲在年下半年遭受如此巨大的损失？风云君在年报中没有看到任何解释，也不是因为库存或者外汇。
更关键的信息来了：年年报披露了国外营收、同比增长、毛利率等数据。
1、根据年海外收入2.78亿，同比增长27.03%，推算年海外收入2.19亿，与海外一致年年报披露的收入。
2、按照年海外毛利率12.88%计算，年海外毛利率为11.1%，海外毛利润为2.19亿*11.1%=万。
年年报显示，亚洲地区毛利率为-27.41%，亚洲地区毛利润为1.19亿*=-万。
那是一道小学数学计算题。欧洲和北美的毛利润和毛利率是多少？
最终结果是毛利润为万，毛利率为57.02%。
翔鹭钨业海外两个地区毛利率差异如此极端，不符合商业常识：年亚洲巨亏毛利率为-27.41%，巨利毛利率欧洲和北美地区的这一比例为57.02%。
57.02%的毛利率是绝对不可能的！因为，翔鹭钨业并没有毛利率更高的产品……
翔鹭钨业要么存在财务造假，要么年财务数据有误，要么年财务数据有误。
我们应该相信哪一个呢？
可能是假逻辑
翔鹭钨业的造假行为主要集中在海外，以及国内一些毛利率相对较高的地区，如华东、华南等地。
可能通过关联交易或虚假贸易增加收入，虚假增加的利润将通过购买固定资产填报固定资产。
这一段属于冯云君的猜测，下面只列出冯云君有疑问的地方。
境外收入
据翔鹭钨业透露，产品销往美国、韩国、日本、欧洲及亚洲其他地区时，主要以美元结算。
年至年，外币大部分时间以美元为主。为什么年只有瑞士法郎？
此外，风云君计算了境内应收账款占比发现，年境外应收账款占比异常高，达41.5%。
年应收账款总额增加=万，其中美元应收账款增加万，表明主要是境外应收账款增加所致。
翔鹭钨业为何称主要是应收国内客户账款增加所致？
最大客户取消之谜
自贡吉电合金材料有限公司于年6月29日才成立，年成为翔鹭钨业第三大客户、年第一大客户，并于年9月注销。
天眼查显示，有社保信息的只有4人。
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自贡吉电合金材料有限公司年向翔鹭钨业采购1.07亿元，年采购1.05亿元，那么收入很可能在1亿元以上。四个人的收入就可以过亿。就问市场上有多少A股上市吧。你对你的公司感到羞耻吗？
而如果年取消的话，客户的应收账款是不是就根本不会被没收呢？
不过，自贡吉电合金材料有限公司并不是翔鹭钨业的新客户。实际控制人吴崇明的原公司，——自贡吉电合金材料有限公司，是翔鹭钨业上市前的客户。
(年招股说明书)
据翔鹭钨业回复，是西南地区代理商。
(年9月回复询问函)
但确实奇怪的是，吴崇明每隔几年就会注册一家公司，然后注销，然后换一家新公司。
进入客户体系不是需要多年的经验、专利、资质、认证等吗？
在建工程预算增加但未完工的。
三个项目：江西翔鹭钨业有限公司基础设施项目、靖南工业区地基项目、大玉龙新泰矿业有限公司风云军隧道项目，先说前两个。
年，江西翔鹭钨业有限公司基础设施项目预算万元，靖南工业区基础设施项目预算万元。
年，分别变成4亿和2亿。
年变成2亿、2亿。
年将恢复到万和万。
我已经做了近4年了，但还没有完成，而且我一直在砸钱。
截至年半年报，江西翔鹭钨业有限公司基建项目进度99.06%，靖南工业区基础项目进度95%，隧道项目进度大玉龙鑫泰矿业有限公司持股比例为72%。
其中，翔鹭钨业解释称，江西翔鹭钨业有限公司基建项目分为一期、二期。
隐匿关联交易、占用关联方资金
翔鹭钨业控股股东为陈奇峰，担任董事长。
实际控制人为一个家庭，其中：陈宏银为陈其峰的配偶，陈卫东为陈其峰的儿子，陈威尔为陈其峰的女儿。
儿子陈卫东，财务会计专业，现任公司总经理。
女儿陈薇儿，金融专业，现任公司副总经理。
专业的人做专业的事，就要开始惹事了~
年5月9日，翔鹭钨业发布会计差错调整公告，导致多份财务报告更正。
翔鹭钨业自查显示，控股股东陈奇峰利用江西翔鹭向大余县嘉鑫有色金属矿产有限公司、大余县光耀矿产有限公司预付非经营性款项。目的。总计2.32亿！
(年9月回复询问函)
事后查明，两家公司虽然不存在股东关联关系，但实际上均受实际控制人陈奇峰控制，相当于占用子公司江西翔鹭资金、隐瞒关联交易。
其中，大余县嘉鑫有色金属矿产有限公司成立于年，年12月注销；大余县光耀矿产品有限公司于年6月成立，年注销。
完全是一个空壳公司，翔鹭钨业还要求其子公司翔鹭钨业与大余县嘉鑫公司签订了经营合同，并执行：
年12月30日，江西翔鹭与大余县嘉鑫有色金属矿产有限公司签订采购合同，合同号XLAPT-013。采购内容为50吨仲钨酸铵。合同不包括总税费。售价606.6万元，年1月到货后已检验入库。
隐瞒关联交易、非经营性资金占用、关联采购等情况，进一步验证了风云君上述涉嫌的造假链条。
离奇并购案
说起子公司江西翔鹭，原来叫“大峪龙鑫泰矿业有限公司”。收购前，股东为王爱军、赣州华夏投资有限公司。翔鹭钨业分公司经过三次收购，最终持有100%的股权。
第一次收购是在年9月，收购之前江西翔鹭处于经营不善、半停产的状态，所以是因为他们家里有矿山~
估值约为2.8亿，但与原控股股东王爱军签订的业绩承诺为：年、年、年净利润分别不低于万、万、万。
结果每年线都被精确地擦掉了，所以不需要补偿。
业绩补偿期结束后，江西翔鹭年净利润将立即损失138万。
然而，江西翔鹭年仅减值232万元。
事实上，江西翔鹭的-年业绩承诺过高，且存在明显的操纵迹象。
1、依托母公司翔鹭钨业的关联交易。
江西翔鹭-年最大客户为翔鹭钨业。年第二大供应商和年第一大供应商也是翔鹭钨业。
(年9月回复询问函)
如果关联交易占大多数，利润就不可信了！
2.依靠政府补贴。
尤其是年，江西翔鹭净利润为万，但实际上非经常性损益为万，也就是说扣除非净利润后，就是亏损！
(年9月回复询问函)
非经常性损益中，有政府补助万元，还有江西“退城入园”项目资产处置收入万元，可以理解为提供的搬迁资金由政府。
这些非经常性损益可以计入江西翔鹭的净利润，符合不需要业绩补偿的条件。这个操作堪称完美！
我们回过头算一下江西翔鹭的账：2.8亿收购，3年承诺业绩累计净利润1亿，这项业务看上去很划算，但计划投资4亿产能改扩建工程已耗资2亿，尚未完工。
别担心，后面预算会增加到6亿！
这笔债风云先生已经无法计算了……
左手终止投资项目，右手将分红装进自己的口袋。
接下来的事情更难看：翔鹭钨业终止可转债募资项目，补充流动性，却又通过分红将自己的钱收入囊中！
年8月，翔鹭钨业通过广发证券发行2.9亿可转债投资项目。直至年底，仍未完成项目建设，更谈不上达到预期效益。
其中，“年产600万把精密特种硬质合金刀具智能制造项目”历时2年多，投资仅534万元。年4月，翔鹭钨业以不具备硬质合金刀具涂层技术为由终止了该项目。
风云君当时读到了《可转债发行推荐书》，可以说广发证券为提升翔鹭钨业的技术水平下了很大的功夫。
他还表示，技术人员稳定。
事实上，年上榜的三名核心技术人员之一就是总工程师易军。
(年招股说明书)
他于年半年报期间辞职。
年4月30日，翔鹭钨业宣布终止“600万精密特种硬质合金刀具智能制造项目”，因经营流动资金需要，将全部未使用募集资金1.48亿元永久补充流动资金。资金。
确实，截至年末，翔鹭钨业的货币资金为2.44亿，但短期借款为3.86亿，长期借款仍为2.27亿。
但在这种缺钱的情况下，年4月，翔鹭钨业在年报中依然坚持派发股息万。
如果投资项目募集资金终止并用于分红，谁的腰包会充实起来？
从质押率来看，实际控制人资金较为紧张。近期财务数据显示，前三大股东平均质押率为50%。
分红后，资金会再次收回
翔鹭钨业4月份才终止“600万把精密特种硬质合金刀具智能制造项目”，并留下“适时投资切削涂层技术”的大旗。
果然如其所言，“它会回来的”。
仅4个月后，年8月10日，翔鹭钨业准备再私募融资7.66亿：
最大的一个是江西翔鹭技改项目4.76亿元搬出城进园区，然后补充流动资金1.62亿元，然后就是市场炒作的光伏用电超级市场。细钨丝的研发万，最后就是上面提到的切割涂层技术。
为什么不直接改变筹款项目的目的呢？
原因很简单。可转换债券需要支付利息，甚至返还本金。不过，A股向韭菜融资不需要支付利息，也不需要支付本金。
如果A股支持那些赚大钱不分红，甚至进行不择手段的造假的公司，还要面临原股东的巨额减持和抛售，那么A股的出路在哪里？长牛在哪里？
会计错误？不，这是金融诈骗！
翔鹭钨业与其前身康美药业、宜化木业有太多相似之处：潮汕公司、正中珠江审计、广发证券保荐、大股东资金占用、隐瞒关联交易、高额股权质押、异常毛利率……
不同地区之间毛利率的巨大差异不符合商业常识；极值太高，不符合金融逻辑。
财务报表不合理，矛盾太多。
在翔鹭钨业看来，大概和康美药业的马兴田一样，他们认为这只是会计错误。
然而，在我们眼里，这就是诈骗！
清理源头，垃圾退市，让A股再次牛市！
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