年，超过93%的美国股票由美国散户直接持有。如今，美国三大证券交易所个人散户日均交易量仅占总交易量的11%，其中90%是1万股以上的大单。所有这些都是在机构和机构投资者之间进行的。相反，在中国，A股近90%的交易量是由散户投资者贡献的，而机构投资者仅占10%左右。
70年来，美国散户投资者的比例从93%下降到11%。这些散户投资者都去哪儿了？今天梅老师就来跟大家聊聊美国股市200年的历程。散户是怎么死的？
美股——曾经是致富之地
和今天的中国一样，年美国大萧条之前，美国家庭也将股市视为一夜暴富的地方。而且，精英们还为大众创造了股市致富的梦想，通过内幕交易、前端交易、传销、庞氏骗局等方式控制整个博弈领域。
美国股市200多年来的发展大致经历了四个历史时期：从18世纪末到年，美国股市初步发展，然后从年到年迅速发展，但股市操纵且内幕交易十分猖獗。自年大萧条以来，美国股市进入规范发展的重要时期。从年至今，机构投资迅速发展，美国股市进入现代投资时代。
目前，美国主要由道琼斯工业股票指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数组成。这三大股指代表了美国股市的涨跌。道琼斯指数包含的公司都是各个行业的领先者。纳斯达克指数问世只有20多年，其中大部分都是科技行业的新兴公司。
经过200多年的发展和完善，美国股票市场已经发展成为一个相对成熟和发达的股票资本市场。只要经济稳定运行，美股基本不会出现早期的大涨大跌。所以，过去70年，美国散户投资者的比例从93%下降到了11%。散户是如何消失的？
美国散户的消亡史
共同基金的大规模组建。在美国，如果你通过股票投资和其他资本获得资本收益，你需要缴纳大量的税。不过，根据美国各州的法律，如果使用基金，可以推迟纳税，甚至避税。于是，美国开始设立大量共同基金，其中包括最著名的401(k)计划。诺贝尔经济学奖获得者罗伯特席勒早年在其著作《非理性繁荣》中指出，401(k)计划推动了美国股市牛市的形成。
截至年底，美国私营部门类似401(k)的各类养老金计划资产规模扩大了44倍，年均增长率达29%。据统计，美国养老金计划累计资产已达23万亿美元，占GDP的137%，其中属于私营部门的累计资产为5.8万亿美元，占GDP的36%。如此强大的资本机构，让散户成为了资本市场上待宰的羔羊。个人根本无法与这些机构竞争。梅姐发现美国股市当时突然醒了。她的血汗钱要缴纳高额税费，还经常被垄断机构断供。最好购买机构产品。例如，通过401计划，美国人不仅可以维持和增加退休账户的价值，还可以推迟纳税。为什么不？
开发寿险投资系统。截至年底，美国寿险公司金融资产达6.0万亿美元，是年的16倍，其中年金准备金占其金融资产的59%。此外，在20世纪的前50年，人寿保险交易额每十年都同比翻一番，从年的约90亿美元上升到年的2,420美元。强大的共同基金是基础，已成为股市的稳定器。股市很难出现大幅上涨和下跌，股票交易的成本效益越来越低。再加上人寿保险投资回报率高，且不存在高通胀，美国人可以放心购买，而不必承受股市的巨大压力。
实行登记制度。注册制的实施是压垮散户的最后一根稻草。从年至今，美国已有近万家退市公司，目前上市公司已超过1万家。这意味着注册制以外的10家公司中有5家存在问题，需要退市。完善的注册和退市制度保证了公司的质量，降低了投资者赚钱的概率。如今，散户投资者的比例不足11%，而这10%的投资者中都是实现财务自由的高端人士。
从共同基金的成立，到发达的寿险投资体系的保障，再到完善的注册退市制度，散户投资者的比例在几十年内从93%下降到11%。美股的优越性也是不断改革、完善和时间积累的结果。与股票交易相比，他们有更多的投资渠道。这是我们需要思考的。
