西南证券股份有限公司池天辉近日对国电电力进行了研究，并发布了《资产结构优化，量价齐升带动业绩高增长》研究报告。本报告给予国电电力买入评级，认为其目标价为5.91元，当前股价为4.46元，预计涨幅为32.51%。
国电电力()
投资要点
事件：公司发布年三季报，年前三季度营业收入亿元，归属母公司净利润50.2亿元；其中Q3营收551亿元，归属母公司净利润27.2亿元，剔除非所有权净利润18.5亿元。
量价齐升带动公司营收稳定增长，三重利好因素助推业绩实现高增长。年前三季度，公司营收亿元，其中Q3实现营收551亿元，环比增长24.2%。主要是由于平均上网电价和上网电量同比增长。年第三季度平均上网电价为423.3元/千千瓦时，并网电量亿千瓦时。年前三季度归属母公司净利润50.2亿元，其中Q3达到27.2亿元。三季度业绩贡献过半，主要得益于电网电量和电价同比上涨以及宁夏区域股权带出让。未来投资收益增加，三重利好带动三季度归属母公司净利润同比增长三倍以上。
保障火电供应价值凸显，三季度发电量环比增长28.5%。年前三季度，公司上网电量亿千瓦时，第三季度公司上网电量亿千瓦时。其中，火电/水电/风电/光伏并网电量同比变化4.2%/-8.3%/5.7%/384%。受全国局部高温负荷短缺影响，水电出力减少，火电作为保障供应的基础电源价值凸显。发电能力增加。年前三季度，公司新增风电/光伏装机容量0.4/1.9GW。截至9月底，公司风电/光伏控股装机容量分别为7.5/2.3GW。风电、光伏装机容量的增加带动电网电量稳步增长。
完成宁夏区域资产剥离和大渡河资产注入，公司资产结构得到优化。公司宁夏区域相关资产及收购国家能源集团持有的大渡河公司11%股权相关相关基础资产已于年9月30日全部完成交割。公司转让的大部分宁夏相关资产宁夏公司属于火电不良资产。此外，现金收购国家能源集团持有的大渡河公司11%股权后，该公司持有国家能源大渡河公司的股权比例将增至80%。预计将进一步加强对大渡河流域下属电站的控制，公司资产结构将得到优化。
盈利预测和投资建议。公司-24年归属于股东的净利润预计分别为69.5亿元/81.7亿元/95.8亿元，23-24年复合年增长率为17.4%。考虑到公司火电成本优势，各业务协同效应显着，给予公司23年火电/水电/风电/太阳能/煤炭估值为1.0PB/12PE/14PE/1.0PB，预计市值.34亿元。上调目标价至5.91元，维持“买入”评级。
风险提示：存在煤炭价格上涨、新能源发展不及预期、水电投产不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据测算，中金公司刘嘉妮研究团队对该股进行了较为深入的研究。近三年平均预测准确度为23.38%，预测年归属净利润为701.6亿，现价折算预测PE为11.44。
最新盈利预测详情如下：
过去90天内共有12家机构对该股进行评级，其中12家给予买入评级；机构近90天平均目标价为5.69。证券之星估值分析工具显示，近五年财报数据显示，国电电力行业竞争护城河极佳，盈利能力较差，营收增速较差。可能存在财务风险和隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产比率、生息资产负债率、财务费用/货币资金比率、应收账款/利润率、近3年应收账款/利润率增长、运营现金流/利润率。该股票的优良公司指数为0.5星，优良价格指数为2星，综合指数为1星。
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