来源：经济日报-中国经济网
我见过有人用资金炒股票，也见过有人用资金误入非法期货，但很少看到有人误入非法期货，用市场配置的资金。近日，上海一男子利用资金配置误入非法期货交易平台。不仅损失了500万元，还在“愤怒炒假”的基础上加了非法杠杆。真是让人哭笑不得。无独有偶，日前被证监会紧急立案调查的所谓高端场外资金配置公司海南贝格富科技有限公司，该公司并不具备经营资质涉嫌以场外配资名义诈骗。许多人对这起案件并不知情。投资者下载并使用了该公司的股票交易软件，认为自己会赚很多钱。事实上，根本不存在“真实”交易，该公司因涉嫌虚拟磁盘欺诈而被调查。
无论是股票交易、期货投资，还是房地产投资，资金配置始终是一个绕不开的话题。到底什么是资本配置？与正规金融产品相比，资金配置有哪些特点？
输入库存分配
炒股，通俗地说，就是借钱炒股。A股资本配置公司最早出现于20世纪90年代。股东筹集部分自有资金。在此基础上，资金配置公司按照一定的资金配置比例向股东放贷，并收取一定的资金使用管理费。例如，如果股东有1万元，股票配置公司可以提供5倍的资金供投资者使用，这意味着投资者有6万元可以炒股票。配置的本质是通过杠杆融资扩大股票交易的资金量。当股价上涨时，资金配置可以帮助投资者赚取更多收益。相反，投资者自有资金的损失在高杠杆的影响下被放大。
历史上，既有持牌金融机构，也有无牌金融机构，也有个人投资者和机构投资者从事非法配资业务。为了防范风险，资金配置公司一般要求投资者使用资金配置公司自有的开户和交易软件买卖股票，并设定止损股票仓位和股票买入范围的标准和要求。
尽管如此，非法资金配置与合法的融资融券业务仍有本质区别。一是杠杆率和投资标的不同。年，中国证监会正式推出融资融券业务。融资交易是指投资者以资金或证券作为质押，向证券公司借入资金进行证券交易，并在约定期限内偿还贷款本息的行为。融资融券业务管理相对严格。证券公司要求客户拥有50万元以上资产，并在融资融券范围内必须拥有相对固定的股票池。融资比例一般为50%至1倍。一般情况下，融资融券业务即使发生损失，本金也不会损失。资本配置的杠杆系数几乎没有上限。一些网贷公司和私人银行甚至提供1:10的杠杆，并且对具体投资标的没有限制。
其次，融资业务的资金来源一般为持牌金融机构的自有资金等，而资金配置的资金来源多种多样。除了“钱”之外，从事资金配置业务几乎没有资质要求。
第三，资金配置公司收取高额管理费。在场外资金配置的利益链中，资金配置公司和基金提供者的收入是各种利息费用，与股票收益无关。无论股票盈利还是亏损，配资股东都必须缴纳这部分利息费用并单独承担责任。股价波动风险。场外股票融资一般分为线下融资和线上借贷融资两种业务模式。资金周期主要有两种，有些是按日分配，有些是按月分配。月息约为1.3%至2.5%，年息最高可达30%，堪比高利贷。相比之下，正规券商的融资融券服务费用要低得多。
必须防范的五大危害
配置资金就相当于借钱炒股。这“小事”值得大惊小怪吗？证监会相关部门负责人表示，资本配置危害巨大，必须警惕。首先，非法场外资金配置直接违反了现行证券法律法规，破坏了受法律法规保护的理财秩序，提高了整个市场的资金预期收益率，引导资金“分流”。从真实资金到虚拟资金”，造成巨额资金。社会资本通过直接投资、资管计划、信托计划等渠道非法流入股市，或基于监管套利动机跨市场无序流动，最终导致实体经济融资成本上升，阻碍资本市场发展。服务实体经济特别是供给侧结构性改革。切实发挥机构改革侧边作用。
其次，场外资金配置的高杠杆性质和“强制平仓”的风控制度安排，使其风险较高。如果相关主体不履行“投资者适当性”审核义务，将会催生大量中小企业。投资者承担远远超出其承受能力的风险，本质上是对中小投资者合法权益的侵犯。
清华大学商法研究中心副主任唐鑫认为，场外资金配置不在监管范围内，多层嵌套后的杠杆率远远超过审慎监管的要求。具有典型的“顺周期”特征，对市场产生负面影响。辅助升降效果明显。他表示，特别是在市场下跌时，金融机构为了规避自身风险而强制平仓，会导致股价过度偏离真实价值，引发市场踩踏和连锁反应。该风险是由高杠杆配置造成的。资金正在向低杠杆配置、从股指期货市场向银行间市场扩散。流动性收缩可能引发系统性风险，威胁金融安全。
中国人民大学法学院教授刘俊海表示，资本配置模式下的虚拟账户颠覆了资本市场基本实名制，导致上市公司治理和信息披露制度丧失他们的基础。同时，也为内幕交易、操纵市场、非法吸收等行为创造了机会。公众存款、金融诈骗等违法行为为逃避监管执法提供了“庇护所”，削弱了监管执法的有效性，侵害了中小投资者的合法权益。如果任其无序发展，就会背离资本市场的依赖。基于“三公”的存在原则。
在谈及部分券商以往参与非法场外资金配置时，有业内人士表示，券商未能按照规定采取可靠措施收集、记录、存储和报送客户身份相关信息。一些证券公司接入所谓高科技“保证金”系统等外部系统，开立大量子账户，导致交易异常。证券公司应当严格实行证券交易实名制，了解客户。证券公司有义务审查并了解客户的身份。应当审慎经营，建立健全风险管理和内部控制制度，防范和控制风险，并对客户的证券账户进行监控。监控使用情况。
投资者要管好自己的“手”
无论配置多么有吸引力，无论配置公司的营销手段多么狡猾，只要投资者能够控制自己，了解自己的风险承受能力，就不会因为配置杠杆的破损而遭受损失。
在证监会收到的大量投资者关于场外配资活动的举报和投诉中，有几条取消配资的“药方”可供普通投资者参考：期货经营机构要进一步落实“客户适当性”原则，严格审核客户身份、交易账户的真实性和交易操作的合规性；二是建议督促各证券期货经营机构进一步加强期货经营机构的风险管理。三是建议加强场外资金配置业务监管，严厉打击证券期货经营机构参与场外资金配置业务。场外资金配置，继续对违法证券期货业务活动保持高压态势。四是建议加强对投资者特别是中小投资者的风险教育，多渠道、多形式的资金配置风险提醒，增强投资者的风险意识。五是建议将股票市场、期货市场、债市等市场的场外资金配置纳入监管范围，加强交叉风险监管，强化监管六是建议协调配合有关部门全面清理各类场外融资违法广告信息，并采取必要措施，禁止任何机构和个人发布、公开传播此类信息。
西南证券分析师周立谦认为，清理场外配置是“健康牛市”的基础。大规模的场外资金配置不仅会加速市场的大幅上涨和下跌，而且这种“赌徒式”杠杆会影响金融体系的稳定，动摇市场预期。普通投资者应帮助举报非法场外资金配置行为，合理控制市场杠杆。这将有助于股市健康持久发展，引导资金由虚向实，更好地服务实体经济。
博时基金首席宏观策略师魏逢春表示，短期来看，虽然A股市场的主题炒作和场外配置受到监管打压，短期内抑制了投资者风险偏好，但短期内A股市场出现大幅波动的可能性较大。长期来看市场跌幅较低。今后，参与股市、楼市、期货市场投资的投资者，要坚决与违法违规资金配置划清界限，量力而行，避免追求一夜暴富。
