一个人最可贵的品质就是诚实。能被选中参加这个私人茶会，其实并不是因为我投资能力强。
本次活动共有200多人报名回答问题，其中100多人回答得很好。
只有20人可以到达现场。这20个人真的比80个同学好吗？
这一切都只是运气而已！
6月6日活动海报
参加这个活动不仅要靠运气，事实上生活中很多事情都是靠运气的。
那些刚进股市就赚一万、两万元的人真的能力很强吗？如果他不能把这次赚钱归咎于运气，然后反思自己为什么赚钱，那么接下来就会发生赔钱的事情！
巴菲特也是如此。他的成功源于美国的成功。如果他出生在中国，就不会有这样的成就。
当然，并不意味着一切都是运气，所以你应该放弃努力，尽力知命，努力做到最好。剩下的就交给时间吧。明智的投资决策可能要到5年后才能看到结果。
运气是这次茶会最大的收获。
全体在场学生
不是你没有选择对的时间，而是你没有轻易选择对的时间。
比如今天的新闻推送称“昨晚特斯拉股价大涨，知名基金公司纷纷买入”。您可以根据这些信息购买吗？当你知道新闻并购买股票时，新闻实际上已经被计入了股价。
芒格：“太难的事情应该放在太难的网格里。”
如果我觉得某件事很难，我学不透，我就会把它放在一边。太杂乱无序了，无法形成自己的分析框架。
你无法与巴菲特相比
巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司因为有浮存金，可以赚取20%的年化回报率，这让他可以将杠杆提高1.3倍。
如果去掉这个杠杆，他的回报率为10%到12%。即使他的投资遭受短期损失，他仍然可以利用浮动资金的优势进行追加甚至更大的投资。
雷达里奥每年来中国，都会拿走中国数百亿美元的社保基金。对于中国的社保机构来说，钱只能堆在那里，不能用来赚钱。对于雷达里奥来说，他需要大规模的资金，并在世界的各个角落寻找投资标的。
年，他通过做空意大利里拉获得了巨额回报。有了如此大规模的资金支持，他能够获得年均11%的回报。
平均数据的非线性表示
NBA球星勒布朗詹姆斯职业生涯平均贡献27分、7次助攻和7个篮板。
请问，詹姆斯有多少场比赛出过这个数据？
答案是否定的。
了解您正在从事的业务
最好的结果是普通投资者获得平均收益。
专业投资实际上起到了心理按摩的作用。我自己的客户都是外国家族企业。他们并不是想赚更多的钱，而是为了保值财富，避免大规模损失。
那么我的事情就很清楚了。我经常告诉我的客户，无论他们现在赚多少钱，当市场暴跌时，他们经常会损失20%，而我们的投资组合只损失5%。过了一会儿，顾客又来问，于是他又说了一遍这句话，这次加上了“XX理论”和“XX组合”。无论如何，很少有人会真正验证这个真理。
投资多元化固然可以分散回报，但也可以分散风险
风险是投资时要考虑的最重要的事情。很多投资者都会为客户提供一整套的投资建议，包括债券、股票、基金、发达国家和非发达国家的股指等。多元化投资的核心是控制你的整体波动，让你睡得安心。
一项投资连续十年增长10倍，但你买的前8年却一动不动甚至股价腰斩。这种情况下，你能承受10年吗？看看那些错过亚马逊或英伟达的人就知道了。
买的好，买的不好
为什么新股上市后价格通常会大幅下跌？这是因为负责发行和承销的投行想把客户的“女儿”卖个好价钱。
大家都说小米降价了。我想说，小米被“卖”得太贵了，市场应该给它冷静的时间。
什么时候才是购买大家都认为好的公司的合适时机？
当价格下跌至少40%时。
为了对冲风险，不要误以为持有自己公司的股票是件好事。
员工用工资的一定比例投资自己公司的股票，属于股票固定投资。一种与你公司的命运紧密相连的方式。当然，如果公司业绩越来越好，你的利润也会被放大。同样，风险也很高，没有风险对冲。
如果阿里巴巴员工还持有自己公司的股份，那是非常不明智的。他应该将自己持有的部分股票换成拼多多。
原因很简单。阿里巴巴未来10年的发展速度能否与过去10年一样？阿里巴巴的未来尚存疑问，但零售业的未来却不容置疑。为了对冲风险、弥补回报，拼多多持仓。
有一个笑话说，比尔盖茨卸任CEO时，手里持有大量微软股票，他聘请了财务顾问来进行多元化投资。年，微软超越苹果，成为全球市值最高的公司。有人给比尔盖茨算了一笔账，如果他当时只拥有微软的全部股票，他的身家将是现在的三倍。
这是色散误差吗？
很多人都没有意识到，比尔盖茨在年就已经拥有58亿美元，此时他担心的不是能否获得超额回报，而是他的财富会迅速缩水，让他陷入困境。有心情做自己想做的事。
近十年来，比尔盖茨在世界各地做慈善工作，他还和巴菲特一起去香港吃肯德基。而如果他一直ALLIN微软，恐怕只要股价暴跌，他就会非常担心，无法那么从容地做自己想做的事情。
同样，必须对冲家庭风险。妻子出去工作赚钱养家，丈夫创业。丈夫拥有摩根士丹利，妻子拥有英伟达。
在课程第14节课的时候，我留言说Uber现在的股价是43.66，走势非常好。当我明天早上醒来时，股价应该会超过发行价45美元。你直接回答不是！次日醒来后，Uber并未突破发行价，但在后半个交易日回落至43元以上。你已经成功判断了趋势。你是用什么框架和逻辑来判断的？特斯拉的股票最近上涨得很好，所以根据你的分析和框架，现在是购买特斯拉的时候吗？
我在问一个问题
这个问题有两个答案。首先，如果有人问你这个，你也可以这样回答：你猜！
第二，我不会随便向任何人推荐股票，因为这是一件吃力不讨好的事情。
举个例子。之前有朋友问我是否可以从Facebook购买。我说60块钱就可以买。后来，Facebook将其增加了五倍。在这个过程中，我也不断地“充电信仰”，因为我也喜欢Facebook和扎克伯格。虽然后来价格100多的时候我就卖掉了一些。
后来我问朋友，我觉得我赚了很多钱。结果他的回答让我吐血了。我60元买的，跌到50元就卖了。
所以这是一个只有Downset没有Upset的业务。做对了，没有任何好处，做错了，就会抱怨。
遵循这个逻辑并深入挖掘，我们在课程中提到了利益冲突。如果你问我是否应该购买，我无法给你准确的建议。如果购买特斯拉股票占用了你资产的大部分，那么你就应该谨慎了。我们一直反对投资个股，因为个股波动很大。
但我买特斯拉也没关系，因为我的大部分资产都是债券和股指基金。我把它们分配给了中国、美国和越南。特斯拉无论涨还是跌，对我的生活影响不大。
一定要记住“抄作业是没有用的”。投资时一定要学会自己研究，避免帮别人的忙。在很多所谓的投资集团里，经常有一个声音说“别再胡说八道，代码了”。试想一下，他们能成功吗？
说了这么多，好像还没有回答你的问题，那么你如何判断是否应该购买一家公司呢？
如果你真的喜欢一家公司并想买它，这里有一个四原则判断框架
1.你能理解这家公司是怎么赚钱的吗？
2.你能相信这家公司老板的人品吗？
3、估值是否合理？
4.过去10年的经营状况如何？
引用邱国禄的话：我宁愿数月亮，也不数星星。
好了，框架已经完成了，是时候出发了，对吧？
最后，我想引用拳击冠军泰森的一句话：“在这一拳打到脸上之前，每个人都有一个计划。”不管你的判断有多好，你的分析有多严谨，砰！下降了20%，你该怎么办？海信有这些分析逻辑吗？
我：那么这是否否定了你自己的分析框架？
老师：“不行，你应该不断修改框架。”
散户的记忆力从来都不是很长
RayDalio“散户投资者根据自己的感受进行交易。”散户无法汲取失败的教训，一次次被斩首。这是因为他们根据自己的感受进行交易。如果他们失败了，他们不会反思失败的原因。机构投资者或者成熟的人类投资者会根据自己的框架进行交易，然后不断地修改和调整框架。
罗老师年《逻辑思维》有一系列关于“液晶革命”的专题，话题最后提到了老师的《商业经典案例课》。我听了一节，然后立即做出了决定，没有任何含糊之处。然后从年7月开始，就开始了一个月的“补课”状态。当时，青岛天气炎热潮湿。坐在家里听老师的课，我感觉很“清爽”，因为我的知识一次又一次地被“冲走”。我的问题是，你如何让我感觉如此“好”？因为我也是做新媒体的，所以我也需要观众喜欢我的内容，想听听你们的想法。
关于这个问题我无法给你1、2、3、4的准确建议。就看今天下午的茶会能否成功？我是否遵循了方法1、2、3和4？
主要是因为我，我可以回答你的任何问题。
先相信自己，先给自己洗脑，再给别人洗脑。
A股市是政策驱动的吗？
政策会对股市产生调节作用，但没有办法衡量什么时候产生影响、影响有多大、影响会持续多久。
我去参观了RayDalio的BridgewaterAssociates，发现他们有一群人专门做宏观研究，哪个国家，哪个具体部门，在历史上什么时候说过什么话，用了什么话，具体有什么影响有。都有准确的统计。
计算数百个变量，当政策再次发布时，对其影响进行回测。
然而，现在我真的很想批评那些想要定量衡量一切的人。
即使如此聪明的头脑使用了如此多严格的数学公式，他们计算出的结果却有天壤之别。
中证500指数的历史百分位已达到历史最低水平附近。为什么还在跌？
历史低点只是一个相对位置。我们还需要看看绝对位置。PE25的绝对值不低。
每个人都有想要证明自己比别人聪明的愿望，有时他们会故意与众不同，以证明自己比别人聪明。如何避免这种风险
我有一个小小的赌博基金，通常是我自己资产的5%，只是为了满足我的欲望。即使几年之内我把所有的钱都赔光了，我也不担心。
如何平衡投资资金和生活资金
如果你只靠投资收益生活，相当于你的部分资金被迫择时的风险，所以最好的办法就是有其他的收入，这样你的生活和投资就不会互相影响。
再过十几年，我女儿就要上大学了。我为她准备了教育基金。我可以卖掉我的房子来投资吗？
就看你能否承受住股市几年甚至几十年不涨而你的房子却涨的情况下卖掉房子的极端情况。
我们在课程中讨论了“幸福闪电”理论，考察了年至年20年间投资标准普尔500指数的回报。
如果你在此期间保持不变，每年的回报率约为4.8%。
如果因为各种原因错过了近20年来涨幅最大的5天，那么你的回报每年就只有可怜的2.7%，还不如银行定期存款。
如果错过涨幅最大的10天，你的回报率就会下降到1.3%，和活期存款差不多；
如果您不幸错过了40天，每年的回报率将变为-4%。也就是说，近个交易日中，你只错过了1%。这20年白白浪费了，还赔了钱。
中国股市也存在类似情况。以上证指数为例，如果你持有它20年，你的平均投资回报率将接近10%。
但如果你错过了涨幅最大的五天，你的回报率就会下降到8%左右。
如果错过40天，每年的回报率为-3.8%。
因此，投资市场的回报在时间上很不均匀。对于普通投资者来说，如果仅凭自己的感受或对市场情绪的感知来选择时机，很可能会错过市场回报的最佳时机。
如果说有一天市场的突然暴涨是一道“快乐的闪电”，那么作为投资者，我们必须确保闪电来袭时我们在场。
最后八张图
1.为什么我的基金配置这么多到美国资本市场？
我的想法是，美国公司在全球范围内运营，比如苹果和微软，而且美国的GDP是世界上最大的。把资产配置到美国就相当于配置全球资产。
2、第二张图比较了一些国家国内和国外收入来源的比例。美国的海外收入最低，而最高的是丹麦、爱尔兰和瑞士等小国。
3、关于时间安排，这张图是去掉年到年表现最好的10个交易日后比特币的年化回报率。可以看到，去掉表现最好的10个交易日后，比特币的回报率是惨不忍睹。发现了什么？
4、此图为纳斯达克100指数和伯克希尔哈撒韦公司从年3月到年3月的盈利曲线。伯克希尔下跌了49.35%。这个时候，美国投资界大家都在嘲笑巴菲特。75岁的巴菲特已经老了。他损失了50%的投资。价值投资理论已经过时了。后来发生的事情大家应该都知道了。
5.将美国收入市场与国际市场进行比较，使用不同的时间段会得出不同的结论。你发现了什么？告诉我们你的结论。
6.中国市场是哪个？那是美国市场吗？
7.中国市场是哪个？那是美国市场吗？
8、美国标普500指数39年来的收益率和最大回撤。虽然39年中有29年是正收益，但看看红点的回撤。你能忍受吗？能否坚守并度过回调并获得最大利润？
感谢有机会参加这次活动。图片来自陈一男，文章补充来自王凯、管伟、赵高明、黄冕、刘静波、曾宪刚、耿一鸣。
