太平洋证券白宇、范霞培近期对骆驼股份进行研究，发布了《优化产品和客户结构，加速新能源业务放量》研究报告。本报告给予骆驼股份买入评级，认为其目标价为18.00元，当前股价为8.85元，预计涨幅为103.39%。
骆驼股份()
事件：公司近日发布年三季报。年前三季度，公司营收/归属于母公司净利润/非归属母公司净利润分别为95.74亿/2.99亿/3.23亿，同比增长4.73%/-55.64%/-47.90%。公司3Q22营收34.58亿，同比/环比19.41%/15.15%；归属于母公司净利润万，同比/环比-43.20%/52.38%；扣除非归属于母公司利润的净利润万，同比/环比-49.69%/-25.23%。
1、优化产品和客户结构，新业务取得新进展。3Q22营收34.58亿，同比/环比分别增长19.41%/15.15%。这主要得益于公司积极调整产品和客户结构，持续推进“Unida”体系建设，积极开拓海外市场。其中，低压铅酸蓄电池销量同比/环比分别为16.23%/22.47%；低压锂电池、储能、锂电池回收等新业务稳步推进。
2、毛利率受短期因素影响，利润面正在修复。
1）毛利率：3Q22毛利率为12.32%，同比/环比分别为-3.98pct/-0.10pct，主要是部分原辅材料和燃料价格上涨所致和力量。
2）费用率：3Q22三项费用率为7.49%，同比/环比分别为-1.80pct/-0.99pct)/-0.20pct。三费费用率变动预计主要受汇兑收益影响。随着原材料和物流成本回归正常范围，盈利能力将进一步恢复。
3）非净利率扣除：3Q22非净利率扣除2.31%，同比/环比-3.18pct/-1.25pct。同比下降预计主要受原材料价格上涨影响，环比预计下降主要受投资收益影响。
3、低压铅酸蓄电池业务国内外齐发展。
1）国内市场：主机配套方面，公司1H22新能源汽车辅助电池销量同比增长325%，启停电池销量同比增长21%AGM电池销量同比增长54%）；在维修更换市场，公司已完成多家“联达”服务商和多家“联达”终端商的建设。
2）海外市场：公司加大与远洋运输公司的合作，增加多口岸出口货物的派送；完成了Perodua和KIA两个项目；加快海外马来工厂二期扩建及北美生产基地建设。
4、低压锂电池业务、储能业务快速发展。
1）低压锂电池业务：1H22公司汽车低压锂电池产品累计销量同比增长428%，并获得北汽福田、广州回天、东风等9个项目指定、吉利、华菱、三一重工。
2）储能业务：公司推出了5KWh至20KWh多种家用储能产品，满足不同家庭的需求。与三峡电力能源管理有限公司合作的1GWh储能智慧综合项目一期正式开工。
投资策略：我们预计公司年营收145亿，净利润5.3亿。公司当前股价对应年静态估值的12.8倍，是市场上少有的被低估的成长型公司。建议重点关注一下。
风险提示：原材料价格波动风险、新能源业务风险、汇率波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。国泰君安赵研究团队对该股进行了较为深入的研究。近三年平均预测准确率高达89.47%。预计年归属净利润为10.99亿元。按现价折算的预测PE为6.97。
最新盈利预测详情如下：
近90天内共有4家机构对该股进行评级，其中3家给予买入评级；机构近90天平均目标价为15.0。根据证券之星估值分析工具近五年的财报数据显示，骆驼股份的护城河竞争力行业一般，盈利能力一般，营收增长较差。财务方面可能存在隐忧，需要重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产比率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股票的好公司指数为2.5星，其好价格指数为3.5星，其综合指数为3星。
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