6月21日，A股游戏公司游久正式退市，终止上市。游久游戏曾经是游戏行业的上市“明星公司”。辉煌时期，该公司市值一度突破300亿大关。遗憾的是，进入年之后，游久游戏面临内忧外患。产品缺货、转型失败、核心人员离职……即使一度卖掉8套房子换来万净利润保住外壳，公司业务也无力回天，最终沦为游戏行业浪潮中无数破灭的泡沫之一。
创A股并购史上纪录
公开资料显示，游久游戏成立于年，前身为爱机股份，主营业务为煤炭。到年，随着国内石油、煤炭供需缓解、价格持续下跌，爱智的营收和利润大幅下降。
年，在爱知股份寻找出路的同时，热门话题游戏行业也随着《传奇》、《魔兽世界》、《DOTA》等PC游戏的火爆而受到资本市场的重视。其中，由《魔兽争霸3》地图论坛演变而来的游久网，受益于一波发展。截至年，该网站拥有超过700万注册用户。
与此同时，游久网也开始计划利用平台流量进军游戏研发。据传，游久网创始人刘良以收到腾讯投资意向为由，向360创始人周宏伟寻求合作。尽管具体流程的真实性受到质疑，但双方最终达成一致，合资公司成立。360游久公司。
公司成立后，在刘亮好友、时任巨人网络副总裁季雪峰的帮助下，360游酒与巨人网络合作推出了《征途2》特别版，名为“千军”。游戏上线首月收入突破万；以360游久为代表的手游《刀塔女神》也实现了月销量过千万的成绩。
360优酒产品取得成功后，合资双方出现了战略分歧。——360为了吸引更多手游开发商加入其发行渠道，多次声明公司只从事游戏联合运营，不参与开发；而游久则认为，公司的发展受到了360品牌的影响。因此，年，刘良出资回购360方持有的360优久公司部分股权，成为该公司控股股东，并将公司更名为优久时代。
与此同时，长期亏损的爱吉股份似乎也看到了游久时代在媒体和游戏研究和运营方面取得的成就。后者与360分手一个多月后，爱机股份发布重大资产重组公告。交易对象为友久时代。
游久时代失去360相关资源的支持后，也需要一个大佬来帮忙。于是一次偶然的机会，两人一拍即合。年，爱知以11.8亿元收购友久时代100%股权，溢价约40倍，创下当时A股并购史上的最高纪录。
黄金时代，市值一度突破300亿元
在斥巨资收购游久时代后，爱智股份索性放下一切烦恼，深化转型。他们不仅在年将证券简称更改为游久游戏，而且在更名后的几个月内，他们就砍掉了原本不景气的煤炭业务，成为一家纯粹的上市游戏公司。
那么，是什么让爱智股份有勇气下定决心转型呢？可能与以下几点有关：
一方面，游久时代变身游戏发展迅速。其年营收约为万元，年增至2.02亿元，净利润也由年亏损-万元转为盈利万元。其业绩与连年下滑、亏损的爱智股份不相上下。比那健康得多。
另一方面，友久时代运营的产品保持较高的成交率，并拥有多种代理产品储备。截至年5月，游久时代已上线游戏26款，累计收入2.79亿元，其中收入超千万的产品6款。公司主打产品“千军”收入达1.38亿元。
基于以上两方面的表现，爱知股份还对友久时代的产品进行了极其详细的营收测算，并对即将推出的新产品进行了可行性分析。
当然，即使最终的产品或者游久时代的整体营收没有达到预期，爱吉股份仍然可以依靠对赌协议来保底。——又酒时代曾在交易时承诺，年、年、年将实现不可返还收入的扣除。净利润分别为1亿元、1.2亿元、1.44亿元。若游久时代未能履行协议，其股东刘良、戴林将以股份或现金方式补足。也就是说，爱智股份每年可以赚取1亿元以上的保底净利润，这比公司往年的净亏损要好得多。
公司利益得到保障后，转型后的游久游戏也早早开始了更为深入的战略布局，包括加大手游研发与发行、投资游戏公司、开拓海外市场、整合媒体资源等。
比如，公司重组后的第一年，游久时代首款自研手游《酷爱魔兽》上线，第二天销量就突破百万；年，代理手游《君临天下》已在全球160个国家上线，年收入达到3.9亿元。年，《王者》收入实现新增长，全球年收入达到4.79亿元，其中仅日本地区年收入就达到2.37亿元。
得益于主打产品“金林天下”的稳定表现以及多个代理产品带来的营收增长，游久时代超额完成对赌协议，三年净利润分别为1.04亿元、1.36亿元和1.36亿元。分别为1.49亿元。元。游久时代净利润的增长，也让上市公司游久游戏成功扭亏为盈。即使在牛市背景下，游久游戏市值也一度突破300亿。
对赌协议的三年可以说是游久游戏的“黄金时代”。
产品缺货，公司业绩大幅下滑。
不过，自《王者天下》之后，游久游戏就再也没能拿出一款像这款这样让人眼前一亮的新产品了。
年开始，随着《金林天下》进入营收下滑期，公司业绩大幅下滑；其他产品如《围城大菠萝》、《暖暖环游世界》、《酷酷2》、《魔法塔英雄》等，年贡献的收入较年大幅下降，产品生命周期更短。今年，游久游戏并没有推出任何新产品。
对此，游久游戏表示，为了迎合竞争日益激烈的游戏市场，其前期预留的游戏产品不断打磨、调试和优化，导致相关产品的上线时间有所延迟。
年，游久游戏除了继续测试多款未来即将发布的游戏外，主要维持了已经上线的《君临天下》、联合发行的放置单机手游《物种起源》、以及独立经营策略手游《星际冲突》。”以及奇幻题材ARPG《暗魔录》等游戏产品的运营。
遗憾的是，后来推出的这些产品的营收表现并不理想，难以维持长期运营。从游久游戏官网的产品列表来看，共有13款游戏，目前还拥有官网的只有《急先锋》和《暗魔录》。
其中，棋牌手游《棋王》由上海紫药发行。它于年1月开始进行计费和文件删除测试，其TapTap主页上的官方公告也停留在这里，没有进一步的细节。
除了上述产品外，游久游戏还在年尝试了“影游联动”，开发了手游《何以笙箫默》，但最终因测试效果不佳而被砍掉。
新产品表现不佳，自研受挫。年以来，游久游戏开始精简优化，研发费用也开始减少。财报数据显示，公司年研发费用为.15万元，同比下降11.65%；年，研发费用进一步减少至.13万元，同比下降34.36%。游久近两年财务报告中未披露任何新游戏产品。
核心管理人员和技术人员的离职和更替也增加了公司自研业务的不稳定性。比如，年加入游久游戏并担任联席CEO的季雪峰，曾是公司自研业务振兴的核心人物。不过，他于年辞职并离开了游久游戏。
在内忧外患之下，游久游戏年营收大幅下滑至万元，亏损9.05亿元，这意味着两年时间亏损超过13亿元。由此，游久游戏于年4月收到上交所退市风险警示。5月6日起，游久游戏将“戴星星戴帽子”变更为“*ST游久”。
为了脱帽保壳，同年，他看到了游久游戏“卖房续命”的操作。
年12月，游久游戏发布公告称，为盘活和优化公司现有资产，为公司下一步发展创造更多空间，董事会同意公司拟利用上海联合产权交易所落户上海市浦东新区浦东南路。256号501室等共8处房产公开挂牌出售，挂牌价约1.55亿元。若上述房产按评估值在本期出售完成，扣除相关税费后，预计本期将增加归属于上市公司股东的净利润约万元。
这波操作也挽救了游久游戏年的财报。年营业收入1.67亿元，净利润.92万元。没有进一步的损失。
然而，卖房救急的效果却是短暂的，公司的业务依然没有太大起色。紧接着年和年，游久游戏的营业收入直线下降，亏损远远超过营收。财报显示，年，游久游戏营业收入.16万元，亏损.19万元；年营业收入.73万元，亏损进一步扩大至.99万元。
综合来看，从年到年，游久游戏的亏损高达14亿元，近两年的亏损也达到了1亿元。此时的游久游戏已经没有精力变卖财产来保壳了。经过几年的挣扎，最终以退市告终。
A股游戏公司日子不好过
除了悲伤之外，这家老牌游戏公司的退市也体现了游戏行业一个时代的结束。
由于“宅经济”的影响已从巅峰回落，版号发行暂停，购买成本增加。今年大部分A股上市游戏公司的业绩都不太好。
A股游戏公司中，不仅有游久，还有*ST中影、*ST晨鑫等游戏公司都面临退市风险。ST天润也因净利润不佳、公司管理混乱而被监管部门追究责任。而在今年Q1财报中，一些管理层对财报的真实性提出了质疑。
从A股游戏公司年Q1季度财报中可以看出，不少游戏公司的日子并不好过。
反映在股价上，有的公司欢喜，有的公司忧伤。今年前5个月，A股市场31家游戏公司股价下跌，占比88%。
其中，宝通科技跌幅最大，股价下跌46.64%。除这家公司外，还有四家公司股价跌幅超过40%，包括凯撒文化、世纪华通、中青宝和*ST辰鑫。相比之下，股价累计上涨的公司有4家，分别是冰川网络、汇诚科技、盛讯达、大盛文化。
股价变化的很大原因来自于宏观环境。未来，随着版本号的恢复发行、龙头厂商精品化、出海游戏、多品类开发等举措，行业将出现一定回暖。当然，对于A股上市游戏公司来说，未来肯定不会好过。在“产品为王”的时代，专注优质研发市场也将得到良好的反响。
招商证券分析师顾佳表示，游戏牌照的发放意味着游戏行业新游戏供给整体恢复，长期看好国内市场增速的后续恢复容量。“而现在大部分游戏公司都在全力出海，这也是政策鼓励的方向。所以，从某种角度来说，游戏行业已经到了天时地利人和的阶段。””
上游消息综合来自蓝鲸财经、华夏时报、36氪、游戏葡萄、手游等。
