近年来，南下资金持续买入港股，恒生指数表现明显跑赢上证指数。东吴证券研究发现，在港股大幅上涨、跑赢A股的区间内，港股行业的上涨往往会导致A股相关行业的滞后。一个月左右股价就上涨了。
港股是否体现A股风格？
港股一直是全球估值洼地。当港股跑赢A股时，往往是因为市场偏爱低估值的价值风格。今年1月以来，港股交易热情高涨。恒生指数明显跑赢上证指数，A股市场风格也有所调整。价值风格优于成长风格。
港股大涨是否会反映A股行业？
行业方面，港股大涨时，也会起到镜像A股行业的作用。东吴证券研究发现，在港股大涨并跑赢A股的区间内，港股行业的上涨往往会带动A股相关行业的股价上涨，滞后期约为1个月。
东吴证券筛选出港股大涨并跑赢A股的四个区间，分析港股大涨对A股行业的映射效应：17/12-18/1、18/12-19/1，20/03-20/4，20/10-20/11。
17/12-18/1期间，港股大幅上涨，跑赢A股。期内，涨幅最大的银行、房地产、家电等行业在A股表现同样出色，但一个月后却表现落后。
具体为：房地产、银行、食品饮料、家电、房地产、电子、食品饮料、电气设备）。
港股20/03至20/04大幅上涨，跑赢A股。在此期间，涨幅最大的食品饮料、医药、电力设备等行业在A股表现同样出色，但一个月后就落后了。
具体为：食品饮料、医药、电气设备、建材、化工）。
港股20/10至20/11大幅上涨，跑赢A股。在此期间，涨幅最大的有色金属、钢铁、电力设备等行业在A股表现同样出色，但滞后一个月。
具体为：有色金属、钢材、电气设备、食品饮料、家电。
港股与A股联动性强的行业有哪些？
从上述历史统计数据来看，港股的暴涨对A股行业有镜像效应。港股行业的上涨往往会带动A股相关行业的上涨。其中，联动性较强的行业包括：家电、电子、银行、房地产、化工等。这些行业近期在港股表现不俗：从1/7到1/19，家电上涨34%，电子行业增长32%，房地产增长20%，化工行业增长12%。%，银行11%。
没关系。香港股票以港元结算，是一个独立的市场。A股以人民币结算，也是一个独立的市场。两者没有关系。同时，港股牛市将推动A股牛市走势。
圆盘观察
周二三大股指小幅高开，盘中经历洗盘后震荡走高。两市总成交额亿。从市场来看，电气设备、汽车、有色金属等行业涨幅居前，建筑装饰、房地产、医药生物等行业跌幅居前。两市涨停公司共有88家，跌停公司有34家。北向资金净买入量为59.6亿。上证指数上涨0.65%至.7点，深成指上涨1.23%至.16点，创指上涨1.62%至.09点。
外表
今年的政府工作报告提出促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整治，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。4月份中共中央政治局会议强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整治，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施平台经济。有评论认为，从4月份政治局会议的态度来看，中国互联网企业的发展已经进入了新的阶段。如果说过去两年，他们面临的政策主基调是严惩违规者，那么到了新阶段，主基调则变成了积极支持遵守者。当前，在稳增长的背景下，大平台经济或将成为政策新基调。还记得我们在3月15日的收盘评论中提到“现在互联网公司的估值已经非常接近公用事业公司的估值了。我们认为，互联网公司作为新经济的代表，历史上一直被低估。对于一些价值投资来说还是很有吸引力的。”近日，顶级基金经理也表示“港股值得战略配置。”国际各大银行也纷纷唱红互联网巨头并上调评级。细心的投资者可能会发现，成AH股溢价指数近三天下跌，这意味着同一家公司，香港上市的H股涨幅超过中国大陆的A股。我们认为造成这种情况的原因有两个：一是H股估值比A股便宜，二是人民币周期性贬值趋势刺激更多南向资金买入港股，我们此前援引国盛证券首席经济学家熊原的预测，美国通胀已达到但市场仍预期美联储将在6月和7月加息，因此人民币阶段性贬值的预期并未消除。
展望未来，虽然A股和港股都在筑底，但考虑到人民币周期性贬值以及港股的估值优势，AH股溢价率很可能会趋同。
运营策略
稳定增长预期下建议关注房地产、金融、汽车机会。另外，在输入性通胀预期下，建议重点关注石油石化、煤炭、基础化工和农药等行业机会。
【广发证券高级投资顾问李彦军，执业证书编号：S】
