文章：喜欢胖不胖
1、市场温度
年11月9日市场气温30.17，较前一交易日降温约0.2。
市场总交易额为亿，热度从破万亿跌落得很快。
北向资金和南向资金均有少量净赎回，前者为-6.84亿元，后者为-6.92亿港元。
这是今年9月27日以来南向资金首次净赎回。看来，这波应对外资外逃的南向抄底潮或将暂时结束。
不知道为什么，近年来我们总是喜欢讲“抢定价权”，那么我们A股的“定价权”到底掌握在谁手中呢？
A股的“定价权”
根据中金公司年数据测算：
1、“个人投资者”占比47%，机构投资者合计占比53%。
这里的个人投资者可以简单理解为“散户”，但大股东、大户持有的股票数量也算在“个人投资者”之内。
例如，如果西庞持有茅台酒300万股，而茅台酒的市场价格为元，那么西庞持有茅台酒450亿元，西庞仍被视为“个人投资者”。
这里先不细说了，说散户通过公募/私募进行投资，因为这个数据根本就不清楚。
2.机构投资者中：
公募基金“定价权”最高，为14%，较年提升2%；
私募基金的“定价权”位居第二，为10%，较年提升2%；
外资“定价权”9%，比年下降1个百分点；
保险的“定价权”为8%，比年下降2%。
如果这样看，年外资、保险的份额将被公募、私募抢走。
3、有人总说公募资金的形成会影响市场走势。这句话是年才说的，因为其流通市值一度达到25%。不过，近年来，公募基金的“定价权”逐渐增强。一路回落，直到年恢复到12%。这也是嗅到赚钱效应进入市场的众生的贡献。
私募股权基金从年才开始进入市场并入股，近10年来影响力稳步提升。到年底，他们的“定价权”将为10%。
未来，随着个人养老金账户入市，公共资金的“定价权”或将逐步增强。
2、行业温度
如今，申万31个产业的兴衰基本一致。不过主流的新能源、光伏、大消费、芯片、军工等行业都下跌了，收益应该不会好。
上涨行业中，房地产、医药、酒店、检测等上涨，但这些行业很难带动整个指数的上涨。
ETF逢低吸纳态势
根据之前的分析，市场越跌，资金越青睐ETF而非主动型基金。
我研究了“上周”与“上个月”ETF市场走势。
过去一周：
1、ETF份额减少15.42亿元至万元；总规模156,403.1亿元，增加255.64亿元，增幅1.66%；日均成交额为万元，减少223.38亿元。.04亿元。份额有所减少，但总规模有所增加，表明虽然有净赎回，但整体净值在过去一周增加较多。
2、份额增幅最大的行业是医药，份额增幅最大的题材是军工。
3、涨幅最大的指数题材为科技50，有8只基金跟踪。
4、回报率最高的指数标的为香港创新药，由1只基金跟踪。
过去一个月：
1、ETF份额增加576.08亿元，增至.16亿元，增幅4.13%；总规模.31亿元，增加.07亿元，增幅6.98%；日均成交量.04亿元，增加236.71亿元。
2、新发行ETF基金，ETF基金数量达到743只。
3、份额涨幅最大的行业是医药，目前有8只基金跟踪。
4、份额涨幅最大的题材是军工行业，有6只基金跟踪。
5、涨幅最大的指数题材为恒生科技，有10只基金跟踪；
6、回报率最高的指数标的为香港创新药，由1只基金跟踪。
最近上证综指在点来回跳动，很多大佬都出来表示看多了。我想这里的信心可以更加坚定。毕竟，未来1-2年市场“转正”的概率还是比较大的。
风险提示：上述对象不推荐，也不构成对任何人的投资建议。股市有风险，入市需谨慎。
主要有几个原因。首先，A股市场的主导力量是国内资金，而港股的定价权则掌握在境外投资者手中。外国投资者对国内企业的了解还不够。同时，国外投资者的风险偏好和估值方法与国内投资者有些不同，导致同一业务往往有不同的估值。其次是股息税的影响。长期持有A股的股息税并不多，但港股的税率要高得多：如果你使用沪港通的内地资金，则需要支付20%的股息税。如果您直接在香港证券公司开户，还需缴纳10%的股息税。相反，在A股中，持有一年以上的投资者是免税的。第三点是汇率问题。长期来看，人民币存在升值压力，港元锚定美元。如果人民币升值，股价差异就会缩小。最后一点是流动性问题。炒过港股的人都知道，同样一只股票，A股的交易量非常大，流动性也非常好。港股很多小票一天的交易量可能有几十万。这对于A股来说是难以想象的。较高的交易量将支撑较高的价格。这就是所谓的流动性溢价。延伸资讯：港股比A股便宜很多的原因如下：1、派息稳定的大公司，如华能国际、宁沪高速等。这就是为什么他们没有增长潜力。唯一的估值依据与两地的利率水平有关。以宁沪高速为例，目前A股股价为5.5，港股股价为8.8左右，折合人民币约7元。年每股股息为0.38元。如果扣除10%的股息税，相应的A股股息率为6.2%，港股股息率为4.9%。可见，投资者认可的股息率水平远低于A股。为什么是这样？即无风险收益率低于内地。因此，那里的利率非常低，并且长期保持在低水平，所以每年5%的股息率已经是不错的回报了。还有一个很重要的原因是，近两三年内地的无风险收益率有所提高。2、以海螺水泥、中国神华、鞍山钢铁为代表的周期性行业龙头公司。我们知道这些行业目前在A股表现不佳，预期非常悲观，估值也比较低。水平相当低。但另一方面，投资者认为这些公司是领先公司，并且已经证明了他们在这个行业中的卓越地位。我们知道这个行业未来不会好，很多公司会倒闭。那么这些龙头企业肯定是整合后的赢家，利润水平也会提高。就他而言，海螺水泥的盈利能力已经证明，年的盈利能力应该仅次于年，因此投资者可能会给予其远高于A股的估值，这也体现了那里像大股一样非常重要的特征。企业，不包括小型企业。行业饱和后，大企业将进行整合，它们将成为结构性增长的赢家。3、品牌消费估值高：青岛啤酒。这是消费品高估值的体现。蒙牛的估值也比伊利高出约20%。增长不太好的康师傅控股和维他奶国际估值都很高，动态市盈率30倍很正常。品牌消费也很高，比如普拉达、欧舒丹。估值区间变化不大，也不会随着增长率的降低而降低。我们来谈谈青岛啤酒。啤酒行业组织预计整合后费用将会减少。目前，前五名的市场份额为70%。但促销费用仍然很高，其中不少是买断费。这说明啤酒品牌还不够强大。出去喝啤酒并不像白酒和葡萄酒那样看重品牌。
只要IPO信息披露真实、有效、完整、充分，其定价权和决策权由投资者自行决定。这是发行人卖方与投资人买方在科创董事会的首次真实表达和行动。由于IPO定价完全市场化，科创板新股定价将大幅缩小一级市场与二级市场的价差。甚至少数新股也可能定价过高，导致上市后直接突破的风险。
由于科创板是注册制，很多企业可以通过注册在科创委上市。同时，由于严格的退市制度，科创板企业也可能被大规模退市。A股无论是上市还是退市，都需要一个相对较长的过程。另外，A股停牌和复牌，也让很多企业无法及时退出A股市场。
科创委忽视上市公司的行业门槛，更关注企业的科技创新能力；企业上市标准更加灵活，非盈利甚至亏损企业都可以上市；实行注册制，上市公司信息披露要求更加严格。在满足最基本条件的基础上，发行人还要满足更高的要求。发行人为第一责任人。由于科技创新投资门槛较高，投委会的投资大部分由各类投资管理机构进行。由于散户投资者缺乏，科创板市场流动性略差于A股市场和创业板。对于散户来说，由于数量小于A股，因此比投资机构更容易受到冲击。
科创板上有很多优秀的民营小公司，但也有垃圾。如果业绩不好，就会直接退市，风险较高。一旦退市，公司往往破产，重组的可行性微乎其微。当然，也可能存在像微软这样的牛市。A股则没有这么大的风险。相对来说，风险比较小。即使有垃圾股，也可能会重组，不会轻易退市，除非出现重大失误，比如刚刚退市的长盛股份。
