1月25日，A股市场再次大幅下跌，个股普遍下跌。只有200多只股票上涨。其中，上证指数下跌2.58%，沪深300指数下跌2.26%，创业板指数下跌2.67%。今年以来，创业板指数累计跌幅超过10%。
两市成交量较前一日有所增加，但仍低于万亿。北向资金在连续多日净流入后转为净流出。对此，招商、长城、创金合信、景顺等7家基金公司认为，A股市场的调整可能预示着市场风格的内部变化，成长风格可能受到压制。
公募基金最新一季报显示，公募基金整体仓位较高。虽然部分热门曲目仓位有所减少，但整体仓位依然偏重。摩根士丹利华鑫基金公司认为，机构增持集中在“制造业增长”领域。虽然进行了一定的调整，但股价和估值较高的问题并没有得到明显解决。短期缺乏催化剂，在市场整体风险偏好较低的背景下，调整压力依然存在。
投资基金：下行空间有限，节后或有机会
招商基金认为，近期A股市场持续下跌是由于中央经济工作会议带来的利好驱动逐渐减弱，市场在海外流动性等诸多利空因素影响下持续调整冲击和房地产信用风险。当前市场受海外情绪蔓延影响，加速下跌，已回落至阶段性低点。
与此同时，负面因素聚集叠加海外风波，A股持续承压。今年1月以来，市场受到两大利空因素影响，估值持续承压。一方面，海外加息、缩表预期提前，实际利率快速上升。随着全球流动性拐点到来，从资产配置的角度来看，国内流动性预期将出现边际波动。另一方面，国内房地产信贷担忧以及COVID-19疫情的曲折继续压制风险偏好。近期乌克兰风波也对全球股市造成重大扰动，A股风险偏好也受到海外蔓延影响。另外，从交易角度来看，由于年春节提前，节前赚钱效果不佳，净值波动较大，市场交易活跃度持续下滑。
展望后市，经过节前市场的快速下滑，我们或许对节后市场状况更加乐观。预计春节过后，一方面利好因素将逐步向上修正。目前实体融资需求的改善尚未得到验证。结构性宽松货币和总量性宽松货币可能齐头并进，央行将继续积极“前行”。同时，随着地方两会相继召开，稳增长需求旺盛，基建、制造业投资有望加速。另一方面，负面因素会加速收敛。海外流动性预期的影响将逐步消化，房地产信用风险也将逐步暴露和消化。总体来看，当前投资者短期风险偏好处于较低水平，继续下行空间有限。春节过后，随着利好因素向上修正，市场将逐步恢复。
在A股的结构布局上，我们将把握市值和稳定增长这条主线。年大盘价值股表现并不占优势。主要是在“盈利下降、信贷扩张、货币紧缩”的环境下，具有盈利弹性特征的中盘蓝筹表现较好。一方面，利润高增长具有稀缺性优势；另一方面，不断扩大的信贷和货币环境有利于经济增长和利润增长。但从目前的情况来看，年高景气优势明显的行业将更加困难。同时，随着稳增长主线的显现，利润结构的重新分配和中下游的修复将成为价值提升的重要线索。
创金合信基金：估值有支撑，但过于悲观中标率不高
创金合信基金首席策略师王静对券商中国记者表示，A股市场下跌的主要因素是今年高通胀的持续影响，以及美股的持续走弱。美国加息和缩减资产负债表的影响，以及国际军事冲突可能带来的影响，导致欧美市场出现巨大波动。从基金公司观察，随着疫情结束，在充分就业、高通胀的环境下，美联储加息、缩表的条件越来越成熟，全球风险资产正在重新定价。
对应A股，全球流动性收缩是外部压力，但国内稳增长政策抵消了部分影响。预计我国经济将实现软着陆，利润周期下行速度放缓。货币政策方面，中美利差仍达100bp，人民币汇率处于高位，存在宽松空间。这也为估值提供了一定的支撑。因此，目前A股的系统性风险并不大，但肯定会出现波动。短期稳增长政策出台和实施的力度和节奏，将对短期市场走势和投资者预期产生较大影响。我们对政府稳增长仍然充满信心。外部冲击反映后，A股有望反弹。
今年是宏观因素各种矛盾交织的一年。市场在政策与基本面的时间间隙中反复波动。过于乐观或过于悲观的策略都可能不会有很高的胜率。当前市场，建议平衡股票和债券。市场下跌时乐观，高位时谨慎，配置一些稳定、低波动的权益类资产或固定收益类产品。
景顺长城基金：“稳增长”风格看好
景顺长城股权投资部认为，市场异常波动和下跌是由国内外因素造成的，包括：
1）近期美国股市持续下跌。随着1月27日FOMC会议临近，市场担心美联储过快收紧货币政策，甚至暗示将在3月份开始加息。
2）地缘政治风险发酵。乌克兰局势一度紧张。市场恐慌和能源价格上涨导致货币政策收缩，从而制约经济复苏。这引发欧美股市巨大震荡，成为进一步压制风险偏好的直接导火索。
3）市场担心稳增长政策将面临更多约束且力度不及预期，或时机将晚于预期。尽管近期各部委为稳增长做出了重大努力，但在社融、信贷、房地产、基建等前瞻性指标没有明显改善之前，市场可能会因情绪惯性而保持相对悲观情绪。
4）“制造业增长”领域虽然经历了一定的调整，但股价和估值相对较高的问题并未得到明显解决。此外，目前机构仓位不低，短期缺乏催化剂。在市场整体风险偏好偏低的背景下，仍带来
的票跌得太惨；
3：白马蓝筹股今日选择正式调整，主要原因还是因为涨得过多，那些翻倍了的就不去点名，剩下的都是在高位盘整或者说迟早要补跌下来；
接下来的一波行情，会轮到二三线的科技股接力，比如说：长电-蓝思-立讯-鹏鼎-深南-东山等等等等，还在相对低位，这个时间段好的票基本上没有在底部的；
4：除非你不玩科技，不玩蓝筹股，不玩科技蓝筹股还能玩谁呢？那就是汽车题材，汽车是一个非常强大的题材，就好比今天，华自就给干上了板，带动了一堆票上来；
需要寻找的行业板块里面的是：电气设备，电气设备包含的板块太广，这是我的一个方向，大家伙选不选这个板块自个定，因为每个同胞喜爱不同；
5：证券今天已正式跌破60线，对于短期来说：它会加长时间的震荡周期，没有再次回到60线上方之前都属弱势，另外一个就是军工；
6：对于军工而言，算是一个正常的回调，下方的支撑就在60线附近，到了这个点位附近，随时可以加仓，属于被动下带的题材，本来也没涨多少；
7：最后：指数更多的理解是洗盘格局，洗的是天天玩短线的同胞，因为短线总爱动，很多小散一涨就买进去，一跌就卖出来；
资本市场当中真的太常见，因为大多数的小散都是玩短线的，所以：洗的就是这些投机者，唯有用短线的跌才可以把投机者洗出；
玩价值投资的同胞，今天这样跌根本不当回事儿，因为指数整体还是向上的，对于中长期而言，指数一点毛病没有，但对短线来说：确是太坑人！
如果说到现在了你还盯着上证指数看，那我只能不客气的说你是一个不知不觉者，你现在应该看的是创业板指数，为什么？小财哥给大家好好解释一下。
第一，去年涨了一年的是什么？是传统行业，那么传统行业为什么会涨那么多，是因为从年国家开始实施去产能规划，再到供给侧改革的升级大幅降低了供给端输出，再加上政策红利刺激需求增加的成果。
第二，整个上证50指数涨了多少？自从周期涨价见顶之后上证50指数继续不断新高，创出两年多新高，去年十一月下旬开始机构开始抛出大白马大蓝筹，一路走强的十一连阳加七连阳都是上证50在上涨，这个时候盯上证指数是没错的，但是现在风格早就不在上证里了。
第三，创业板的皇家一族科技类公司股价在去年年底就有蠢蠢欲动的迹象，后期直接出现了资源股，消费股，科技股连带轮动的现象，但是很可以科技股没有在去年走出来，但是春节后的表现大家有目共睹啊，区块链，小米概念，独角兽非常活跃，这才是关键。
年即将到来，A股将作何走势，又该如何投资呢？
中信证券认为，年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
国泰君安证券同时表示，年A股或呈现横盘震荡，先上后下的格局。其中，坚决看好年的春季行情，夏季投资者则应该做好防守。
兴业证券认为，虽然年A股市场，整体上难有大行情，更多是结构性行情。但增量资金仍然汹涌背景下，市场至少不是熊市。
配置方面，大盘蓝筹获得多家机构的看好。
中信证券认为，年增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权将明显增强。因此风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。
海通证券同时指出，风格方面综合来看，年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。
中信证券：年上半年机会较多
整体来看，年上半年机会较多，下半年相对平淡。
其中，年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
配置方面，上半年政策重心在稳增长，建议聚焦优质蓝筹崛起。下半年，建议聚焦相对景气的板块。
年仍将处于疫情冲击下大波动后的“余波”期，全球部分经济体疫后超常需求刺激政策带来的增长及物价“大起”与随后潜在的“大落”，因此对应的政策应对是分析年资产配置的重要考量因素。
对未来12个月市场持中性偏积极看法，整体是危”中有“机”，有“惊”无“险”。
节奏上，当前仍处于增长放缓与政策托底预期的交互期，指数机会可能偏平淡，建议投资者重结构，均衡配置。
中信建投证券：年市场或呈现宽幅震荡格局
展望年，中国经济平稳运行，流动性维持中性偏宽松的状态。整体而言，市场或与年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。
板块方面，年景气程度表现优秀的行业将表现优异。其中，电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线。国防军工、工业母机、新能源汽车产业链等高端装备制造行业是年的第三条主线。
市场风格来看，年蓝筹和成长股均会有优异表现。
国泰君安证券：年A股或呈现横盘震荡、先上后下格局
对年的A股市场策略，可以总结为四句话：春季进攻无碍，夏季防守在怀。成长机会仍在，价值重回舞台。周期盛极而衰，消费否极泰来。制造盈利向好，拥抱科创时代。
其中，坚决看好年的春季行情，夏季中投资者则应该做好防守。同时，风格方面，年应该说大股票和小股票都是有机会的，关键看投资者个人的风格。
同时，年A股或呈现横盘震荡、先上后下，因此建议投资者积极布局跨年行情，看好春季躁动接棒跨年行情。
海通证券：年A股指数振幅或变大，大盘和价值略占优
展望年，A股市场指数的振幅变大是大概率的事情。年市场的振幅处在历史极低位，因此年指数振幅向历史均值回归是大概率的事。
同时，年我国通胀仍面临PPI和CPI两方面的压力，涨价仍是宏观维度关键词之一，需警惕通胀压力。从时间来看，本轮通胀上行周期还未走完，当前这轮通胀周期中，CPI低点是年11月-0.5%，PPI低点是年5月-3.7%，截至年11月仅分别上行12个月、18个月。
风格方面，年大盘和价值风格或略优。回测结果显示，虽然年年初的跨年行情仍值得期待，但跨年行情结束后在利率制约估值和盈利下行的双重压力下，A股市场或将迎来休整，历史上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。
因此，综合来看年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。
兴业证券：年至少不是熊市
年的A股市场，整体上看难有大行情，更多是结构性行情。其中，指数可能是“螺蛳壳里做道场”的状态。
不过，年A股增量资金方面仍然汹涌，因此市场至少不是熊市。微观流动性方面，首先，即便外资流入可能会边际放缓，但预计仍将有亿元至亿元的量级。其次，公募基金经过过去几年持续高速发行，只要年不发生系统性的风险或波动，大概率将维持2万亿元左右的增量。再次，随着保费收入的逐步回升，险资入市规模较今年也会有边际改善。同时，私募也会成为市场非常重要的增量资金来源。
因此，在银行理财维持千亿级别流入，社保、养老、年金等加一块也将达到亿元左右增量的背景下，年仍将是增量资金汹涌入市的年份。增量资金加起来有望达到3万亿元左右的量级。这一体量的增量资金带动下，年A股市场至少不是熊市。
配置方面，年A股主要的投资机会，在当前环境下建议投资者还是要在小盘偏成长的领域里挖掘，聚焦“小高新”，即小市值、高增速、新增量的板块，将是下一步市场超额收益的重要来源。
广发证券：年可增配中下游
年，A股盈利将大幅回落，而分母端难以形成有效对冲，A股将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。配置上应从年的“买上游”，转向年的“增配中下游”。
具体而言，年，海外将由复苏转向滞胀，由此带来美联储政策收缩的节奏加快。国内方面，经济下行风险有限，政策缺乏想象空间，整体将以稳定为主。
从估值连续两年扩张之后的收缩看，今年是比较温和的，这意味着年估值难以扩张。目前，整个A股的估值和结构性的估值应该是中性偏贵的，尤其是A股的龙头股还是偏贵的。
配置方面，年小盘股的表现，大概率会从今年的上涨转向下跌。同时，PPI和CPI的剪刀差将有所收敛，这将带来两个配置机会：一是PPI下行成本压力缓和的汽车、电机、白电，二是CPI传导提价兑现的食品加工、农业。
华泰证券：看多年A股市场
展望后市，看多年的A股市场，同时，A股年后三个季度的行情，或更为扎实。具体而言，年即使美联储鹰派，对A股估值影响也很小。同时，国内经济并未衰退，业绩显示制造业能屈能伸。
预计年A股非金融净利润同比增速4.7%，乐观有望实现8.0%、悲观预期下或为1.3%，积累趋势呈“U型”，中报是年内低点、年报是年内高点。基准情形下，结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断，我们预计全A年度收益为正。
配置方面，全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，预计年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。
具体而言，年A股投资主线为能源与芯片的增长闭环。行业配置上，将以储能电力为盾、以硅基需求为矛。此外，碳达峰行情或刚行至三分之一，“泛电力链”行业轮动大概率仍是年市场主线。
上海证券：年看好沪深300、A50指数长期上行
年，市场资金整体充裕，中国为应对通胀减少投资，使得传统行业盈利增速下行过快，部分周期性贝塔很强的行业，如碳中和、具备成长属性的新能源光伏等行业，表现出很强的配置力量，市场资金由阿尔法偏离至贝塔特征明显。
年，伴随非市场化调节的逐渐退坡，在强调“稳字当头”的主基调下，我国经济总量将保持稳定，传统行业盈利或将全面恢复，利润分配将回归正常。在此环境下，今年偏低估值的阿尔法公司，大概率会迎来“盈利+估值”的双升。
同时，相对确定的是，当前贝塔行情已经行至尾声，年将进行阿尔法行情切换。指数上，看好沪深300、A50指数及港股互联网科技、纳斯达克100的长期上行。
国联证券：年成长风格有望占优
年，“复苏”是全球经济的主旋律，主要体现在主要国家利率上行、物价上涨、股指上扬等方面。在此背景下，年应选择业绩敏感度相对较低、但对估值和政策敏感度相对较高的行业进行配置。整体上，成长风格有望占优。
其中，大金融方面，无论是从历史角度还是横向对比看，其估值目前都处于非常低的位置。重点推荐具有成长空间的券商板块。
中游困境反转方面，受上游大宗商品涨价压制，年中下游普遍艰难。但年物价有望回落，也有望为中下游带来反转机会。重点推荐汽车及零部件、畜禽养殖两个行业。
校对：张艳
