近期美债收益率出现倒挂。很多网友问我对此有何看法。会不会把A股带入深渊？
他们表示看了很多大V的评论，都是一堆专业术语，似乎很少能把事情解释清楚。
下面我就用人的话把这件事解释清楚。
先说结论：A股走势独立，不用太担心。机遇大于风险，但要警惕高估值板块的风险。
1、美债收益率影响有多大？
美国债务是美国国债。说白了，美国政府找人借钱。有美国政府的信用背书，几乎不用担心违约。
美国凭借强大的经济、科技、军事、金融实力，使美债成为全球最安全的资产之一。
所以目前美国的债务规模是30万亿美元，远高于我们国家的GDP。
也正是因为如此，美债成为了世界硬通货。
美国债券收益率是指美国政府向您借钱而支付给您的利息。如果美债利率是10%，你还会炒股吗？
您可以获得10%的回报率，完全没有风险。只有傻瓜才会投资股票。
因此，美债收益率是全球资产价格的锚，几乎所有资产的预期收益都会与美债进行比较。
如果美国债券收益率上升，人们将不太愿意购买风险或波动性较高的资产，反之亦然。
可见，美债收益率的影响非常大。如果大幅上涨，就相当于把钱从股市抽走了。
近期美债收益率上涨较快，外资短期撤离，所以我们看到A股短期承压！
2.美债收益率由哪些因素决定？
1.定期保费
如果你向某人借一百万，他们肯定会约定还款时间。
如果你打算一年后还钱，对方说，那你就得给我三万的利息。
但如果你打算10年还钱，对方还愿意每年只收你3万元的利息吗？
他绝对不想。10年后，谁知道会发生什么。也许你会被车撞死，他的钱也会损失。
所以借款期限越长，风险就越大。那么对方肯定会要求你每年支付5万元的利息，否则没必要冒这么大的风险，借给你10年的贷款。
同样，美国政府在找人借钱时也需要商定一个期限。
美国债券分为短期国债、中期国债、长期国债。
期限越长，票面利率越高。这就是所谓的期限溢价！这是影响美国债券利率的首要因素。
2.通胀溢价
假设当前通胀率为1%，三个月期美国国债利率为3%，则意味着排除通胀影响，实际收益率为2%。
但如果中东突然爆发战争，你认为油价会大幅上涨，短期通胀率可能达到4%，你还会愿意以3%的利率购买美债吗？
我肯定不想，因为如果这个时候买，你就会损失1%！还不如去炸油呢。
为了发行美债，美国政府只能提高利率，比如提高到5%，否则人们就不愿意购买美债。
换句话说，如果通胀预期强劲，美债利率就不得不上升。这称为通货膨胀溢价。
但你需要知道的一件事是，我们可以预测短期通胀率，但很难预测长期通胀率。
比如俄罗斯和乌克兰的这场冲突，大家都知道最近的通胀率肯定会上升，但是十年后呢？只有魔鬼知道！
再比如，美国加息更多的是对美债利率短期上涨的影响，而长期来看，美债利率总体趋势是下行。
因此，这种冲突对美债利率短期走势的影响会更加明显，但对长期利率的影响会小很多。
作为长期投资者，其实我们基本上不需要太担心这些干扰。这是我们自己的事。
你看，巴菲特从来不担心这些所谓的大事。人们每天都关注公司的基本面，这才是长期投资者最应该关注的。
3.经济基本面溢价
假设你在路上捡到一只病猫，把它带回家，并打算卖掉它。
当买家看到这只病死的猫时，他心想：如果我把它买回来，我可能要花钱看病了。免费给我，我不想要。
但你遇到了另一个买家。他是一名兽医。他一看就知道猫没事，喂两天就没事了，于是出价100元。
你还是不知道为什么，但你觉得100块钱就不错了。结果兽医把它买回来后，一个月后又以元的价格转手出售。
这只病猫未来的健康状况就像未来经济的基本面。
如果大家都觉得这只猫以后的健康没有问题的话，那他们肯定不会只卖100块钱。
如果每个人都认为这只猫很快就会死，那么他们就不会免费想要它。
问题的关键在于大家认为这只猫将来会做什么。
同理，如果一家企业觉得未来经济会好起来，就会发行债券、借钱，也愿意支付更高的利息。
就像如果你认为明年做生意可以赚100万，那么你愿意借钱做这个生意，哪怕利息是50万，你也愿意。
但如果你认为明年会亏钱，那么你肯定不会愿意借钱做生意。
如果大家都认为未来经济会好起来，企业债的利率就会上涨，国债想卖也只能上涨。不然谁会买？
此外，如果人们认为经济会好转，他们就会用钱购买股票，而不是购买美国债券。那么只能提高美国债券的利率来吸引人们购买。
这是经济基本面溢价。
值得注意的是，未来经济基本面将对长期债券利率产生较大影响。因为短期利率受政策、黑天鹅、通货膨胀的影响更大。
因此，十年期美国国债收益率可以被视为未来经济走势的晴雨表。
看到这里，你就明白为什么美债利率上升并不一定会打压股市了。
很多时候，在加息初期，股市持续暴涨！因为大家都对未来的经济持乐观态度。
3.如果美债收益率倒挂会发生什么？
如上所述，期限越长，利率通常越高。那么收益率曲线应该是一条向上倾斜的线，见下图中的橙色线。
这种情况表明经济稳定增长，不存在通胀风险。
但蓝线是收益率倒挂，10年期国债利率低于1年期国债利率。
现在情况如何？
从下图可以看出，近期2年期、5年期和10年期利率均出现较快上涨，但2年期和5年期利率上涨幅度更大。
然后我们要分别分析通胀和经济基本面对多空利率的影响。
1.通货膨胀
最近美国的通胀率非常高，俄罗斯和乌克兰的情况还不明朗。因此，短期内美国通胀率的不确定性很大。由于大家都担心短期通胀率上升，所以肯定不愿意按照原利率购买短期产品。债务。
其结果是，短期利率将迅速上升。
另一方面，美联储正在加息，如果继续加息，未来的通胀会受到抑制，长期利率自然不会很高。
2.经济基本面
继续加息将会抑制未来的经济。这会让大家对未来经济更加悲观，长期债券利率的上涨也会受到抑制。
两者的综合作用导致收益率倒挂。
4.为什么收益率倒挂表明经济衰退？
大家想一想，银行是怎么赚钱的？
银行的贷款利率高于存款利率，银行赚取这个差额。
而这个价格差异还是需要区分的。
例如，如果一家银行的存款都是3年期，则假设利率为3%。
另一家银行的存款都是活期存款，假设利率只有1%。
但两家银行5年以上的贷款利率均为5%。您认为哪家银行更赚钱？
一定是第二个了。说白了，银行用你的短期存款去发放长期贷款，从而提高利差，把你的钱白花。
如果此时3年期存款利率上升到5%，那么第一家银行就完蛋了，利润就没有差别了。目前，它无意接受存款和发放贷款。
如果银行不放贷，实体就会缺钱，流动性就会枯竭，可能引发金融危机，最终导致经济衰退。
所以短期利率高于长期利率并不是一件好事。
需要指出的是，只有收益率长期倒挂，才能被视为市场可能进入经济衰退周期的预警。
偶尔出现的短期倒挂，可能是因为市场遭遇短期黑天鹅事件，大家纷纷买入长期债券以求安全。例如，3月份，美国10年期国债收益率因俄罗斯和乌克兰冲突而快速下跌，出现倒挂。
5、美国经济真的会衰退吗？
从下图可以看出，经济衰退后出现了4次反转，但也有2次没有经济衰退的反转。
这是怎么回事？
我们要重点关注两个利差，一个是10年期和2年期利率，另一个是10年期和3个月期利率利差。
从下图可以看出，当10年3个月利差倒挂时，经济衰退就会发生。
为什么会发生这种情况？
如上所述，倒挂之所以预示经济衰退，是因为它影响社会融资，导致流动性枯竭。
但对银行影响最大的是三个月利率。如果三个月期美国国债利率高于十年期美国国债利率，那么银行贷款将完全无利可图。经济衰退的风险将急剧增加。
美国还没有达到这个地步，但如果10年2年利率倒挂持续太久，就会对经济造成很大影响。
所以这取决于美联储如何回应。
为了解决这个问题，要么提高长期利率，要么降低短期利率。
相应的方法是收缩资产负债表和降息。
美联储现在正在加息，因此降息的可能性不大。所以我们只能缩减资产负债表。
收缩资产负债表的意义在于，如果美联储大量出售美债，长期美债利率就会上升，从而解决倒挂。
如果你想卖，你必须找到一个接受者。这很有趣。
想一想，为什么俄罗斯和乌克兰会在这个时候发生冲突呢？冲突发生后，资金会购买美国长期债券以求安全。这不就是收购吗？
所以不要把美国人想得这么简单。他们耍流氓有自己的伎俩。未来资产负债表缩减仍将持续。
6、对A股有何影响？
事实上，最近我们发现A股似乎不再跟随国际股市，开始独立运行。
不仅如此，就连港股、中国概念也纷纷独立！
事实上，从历史上看，收益率倒挂后，美国股市持续上涨，距离拐点平均还有10.5个月。
上涨幅度主要取决于股市估值水平。当其被高估时，涨幅将有限，随后将大幅下跌。当它被低估时，就有更大的上涨空间。
而这个道理也适用于A股！
之前我跟大家分享过，前期加息对A股影响并不大，但资产负债表收缩就不一样了。
缩表会影响长期美债利率，十年期美债利率上升，会导致资金回流美国，给高估值成长股带来压力。
十年期美债收益率与创业板走势呈负相关。因此，我们仍需警惕高估值板块的风险。
但直到十年期美国国债收益率开始下降之后，才开始在创业板建仓。我稍后会谈到这一点。
既然美股收益率倒挂后继续上涨，而我们A股现在估值这么低，我们还有什么好怕的呢？
七、总结
关于美债和美债收益率，我们需要了解几个关键点：
1、美债收益率影响巨大。它是全球资产价格的锚。几乎所有资产都与美国债券进行比较，从而确定资金流向；
2、美债收益率由期限、通胀和未来经济基本面三个因素决定；期限越长、通胀预期越高、经济繁荣，美债利率就会越高；
3、美债收益率倒挂将导致社会融资困难、流动性枯竭、经济资金匮乏，导致经济衰退；
4、美债收益率偶尔倒挂影响不大，可能是突发事件造成的，但频繁的长期倒挂是衰退的前兆；
5.10-2年期收益率倒挂并不一定会引发经济衰退。如果叠加10-3个月的收益率倒挂，衰退风险将大大增加；
6.为了缓解倒挂，美联储要么缩减资产负债表，要么降息。现阶段，美联储将选择收缩资产负债表；
7、美联储缩减资产负债表将导致长期利率上升，资本回流美国，从而抑制成长股。警惕估值过高行业的风险；
8.长期利率上升并不一定会给低价值行业带来压力。相反，如果国内央行放松银根，资金会优先进入估值低、业绩稳定的板块；
9、缩表加息后期，即美国10年期国债利率即将见顶、成长股估值泡沫基本化解时，我们将开始逐步铺设剔除成长板块，以便在成长股票市场获得超额收益。
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我认为A股可能不会因此而大幅下跌，因为A股已经走出了自己的独立市场，A股的市场价格与美联储加息关系不大。
对于很多投资者来说，很多人可能会将A股市场与美国股市挂钩，也认为A股市场会受到美国股市的影响。在美国通胀发生之前，我们确实可以根据这个规律来预测A股的市场价格。但当美国通胀达到9%之后，我们就会发现A股已经退出独立市场了。美联储加息确实会造成美股一定的下跌，但这并不意味着A股也会同步下跌。
美联储将加息75个基点。
三次加息后，美联储第四次加息可能仍为75个基点。之所以出现这么高的幅度，主要是因为美联储前三次加息并没有有效解决通胀问题，因此美联储需要采取更为激进的方式来解决当地经济问题。正是因为美联储加息，纳斯达克指数和道琼斯指数下跌了1%至2%。
A股可能不会因此下跌。
之所以这么说，主要是因为A股市场和美国股市是相对独立的。当美国股市经历20%至40%的回调时，A股市场实际上上涨了10%左右。一定程度上，由于A股整体市值较低，A股下跌的空间并不大。即使美联储加息100个基点，A股也可能不会剧烈波动。
同时，由于我们的A股正处于牛市初期，A股市场上各种资产的价格都比较便宜，所以很多A股股票实际上没有太大的下跌空间。这也意味着很多股票不会受到美联储加息的负面影响。
美股暴跌历史数据：A股肯定会跟风。大多数时候它都是这样工作的，只有很少的时候它会以相反的方式工作。但目前美国股市处于历史高位调整，而我们A股市场处于历史底部，下跌空间有限。所以现在我们的A股正在逐渐摆脱跟随美股下跌的大趋势。有时美股大跌，A股小幅下跌，偶尔见红。而且现在人民币利率开始下降，有利于资本市场投资，A股也是如此。应该可以逐步摆脱美股的影响，找到自己独立的市场，不跟随美股下跌。以上是我个人的看法，仅供参考，谢谢。
