文章来源：金融之眼
投资大师彼得林奇表示，寻找好的投资机会就从你身边开始。
这句话的意思，瑞燕哥明白，就是要重点关注身边消费产品对应的上市公司的投资机会。比如中国人的厨房里，有一桶油、一瓶酱油、一个电热水壶、一个炒菜锅等，此外，还有餐巾纸、卫生纸，甚至还有女性用的卫生巾等。现有的。消费品领域经常会出现一些大牛股。
说到这里，我想问一下大家，你们都用什么牌子的餐巾纸或者卫生纸呢？心连心，清风，维达，还是洁柔？
这些主要生活用纸品牌对应的公司有恒安、金红叶、维达和中顺洁柔。其中，恒安、维达在港股上市，中顺洁柔在A股上市，金红叶在A股上市。红叶并未上市，但这3家已上市的生活用纸企业股价自上市以来均上涨了10倍以上。
恒安国际年上市以来最大涨幅为68倍，维达国际年上市以来最大涨幅为22倍，中顺洁柔年上市以来最大涨幅为10倍。为此，中顺洁柔被称为A股“纸草”。
由于中顺捷柔在A股上市，今天我重点跟大家聊聊中顺捷柔。
市场份额第四、毛利率第一
中顺洁柔是一家从事高端生活用纸制品、无纺布制品、卫生用品的研发、生产和销售的企业。主要产品有洁柔面系列、乳液系列、天然木系列、新棉初白系列、朵系列雷米系列、防晒系列、金尊系列及湿巾产品，旗下拥有洁柔、太阳、多乐米三大品牌。
年，公司实现总营收66.35亿元，其中生活用纸制品营收65.62亿元，占比98.89%；个人护理产品收入为321.86万元，其他产品收入为.99万元，占比不到2%。公司核心产品为生活用纸，在中国生活用纸“十强企业”中排名第四，仅次于恒安、维达、金红叶。
虽然中顺洁柔的市场占有率不及前三名，但中顺洁柔在四大生活用纸品牌中盈利能力最强。生活用纸毛利率达到39.95%，远高于竞争对手。大河恒安。
可见，年以来，中顺洁柔的毛利率始终高于竞争对手维达国际和恒安国际。这主要是由于公司从年开始的一系列变化，具体涉及产品和渠道。方面。
产品方面，公司不断优化产品结构，推出面部、乳液、原木、新棉第一白等高端、高利润产品。同时，年6月，公司还推出新个人护理品牌多乐米，进军个人护理领域，拓展品类。
年至年，公司持续加大研发投入，研发人员数量从154人增加到438人，复合增长率超过29%，研发人员占比也从3.59%增加到7.25%。
渠道方面，经过近五年的变革，公司在传统经销商渠道的基础上拓展了大卖场、商业消费、电商、新零售、母婴等五个新渠道。目前，已形成六大渠道齐头并进的局面。
经销商渠道公司开始渠道下沉，采取县域直销策略；大卖场与大润发、家乐福、沃尔玛、华润万家等大型超市合作，提高品牌渗透率；商业消费渠道已与中石化、中国移动、中国邮政等建立了合作关系；电商渠道与天猫、京东、拼多多、唯品会等主流电商平台合作，采用“自营代理运营”模式，受益于中国电商的实力这几年其中，电商渠道已成为公司增长最快的渠道。
经过这几年的产品和渠道的不断变革，中顺洁柔的整体盈利能力得到了显着提升。毛利率由年的30.04%提升至年的39.63%，净资产收益率由2.91%大幅提升至16.42%。负债率也从48.36%降至32.35%。
截至年上半年，中顺洁柔的整体毛利率已提升至46.60%。然而，此时公司的净资产收益率却下降至10%。原因是年上半年公司资产周转率变化明显，缓慢，但销售费用却大幅增加！
可以看出，公司存货周转率自年以来持续下降，年上半年应收账款周转率也出现明显下降。
5年渠道变革，销售费用暴涨
确实，五年来，中顺洁柔通过产品研发不断推出新产品，同时通过渠道改革新增了5大销售渠道，给公司带来了显着的变化。但由于更加重视销售渠道，公司销售费用增长远快于收入增长，利润率的提升应归因于原料浆价格的下降。
年至年，公司销售费用从5.17亿飙升至13.7亿，年复合增长率约为28%。但该公司营收仅从29.59亿增长至66.35亿，复合年增长率仅为23%左右。
年，公司销售费用支出13.7亿元，占当年总营收的20.65%。年上半年，这一比例增至23.45%。从公司年销售费用的具体支出项目来看，占比最大的是产品推广费和运输费，其次是广告费和商场管理费。
近年来，公司邀请金马影后马思纯担任洁柔新品牌大使，为洁柔提供面部、乳液、
