今天龙师傅来和大家聊聊金属的产业链和投资机会。
这种金属就是镁，一种重量轻、弹性好的金属材料。在汽车轻量化替代的背景下，未来镁的需求量有望进一步增加。
01
投资研究笔记一
镁史上两次大幅涨价回顾
年至年，镁价基本在元/吨至元/吨区间波动，至今经历了两次大幅上涨。
第一轮的主要原因是内需大幅扩张和生产成本上升，而本轮更多是供给扰动加剧所致。
年镁价再创新高，一度突破7万元/吨。展望全年，镁价仍有望大幅上涨。
回顾历史，第一轮镁价上涨是在年至年。
年，我国汽车、3C行业正处于成长期，原镁消费量快速增长。原材料煤炭、硅铁价格上涨，镁锭生产成本增加。长江现货镁价由年初的元/吨突破元/吨。
年5月，镁价见顶元/吨，镁铝价比一度超过2.5。随后，随着金融危机影响加剧，镁需求低迷，产能过剩，镁价跌破2万元/吨。镁铝比长期在11.5范围内波动。
第二轮镁价上涨时间为年至今。
年9月，我国电力严重短缺，各地频繁缺电、停产。年9月13日，陕西省榆林市发展改革委下发《关于确保完成年能源消费双控目标的通知》，要求部分用能企业实施限产、停产等措施9月起采取管控措施。
在此背景下，占我国镁产量50%、全球产量40%的榆林府谷县停产。镁价从9月13日的3.2万元/吨上涨至9月24日的6.5万元/吨，十天内价格翻倍，甚至一度突破7万元/吨。
随着建设逐步恢复，镁价回归正常水平。由于镁的高能耗、高排放特性，未来双碳政策和环保督查将持续扰乱镁供应。
原材料煤炭、硅铁价格持续高位运行，支撑镁成本。对于镁的定价，龙师傅认为可以参考铝的价格，两者之间有一个合理的比例。
镁合金是以镁和铝为基础的合金。它是设计高强度、轻量化产品的优质材料。
镁的下游应用中，汽车占70%，3C占20%，其他占10%。在汽车轻量化过程中，由于镁比铝轻1/3，因此镁价格一般是铝价格的1.5-2倍。也就是说，当铝价为元/吨时，镁价的合理区间为3-元/吨。
目前镁价在3万元/吨左右波动。在成本支撑和下游需求增加的情况下，预计年镁价将维持高位，且仍有上涨动力。
02
投资研究笔记2
上游供应减少，下游需求持续扩大
受供应不稳定影响，年全球镁锭产量为95万吨，同比减少5%。其中，我国镁锭产量80万吨，同比下降10%。
由于上游供应减少，对镁价有一定的支撑。
与上游供给减少形成鲜明对比的是，下游需求正在逐步扩大。
镁是一种延展性轻质金属，具有密度低、阻尼性能高、散热良好等优异性能。它的应用领域很多，广泛应用于交通、航天、化工等行业。
年我国金属镁消费量为65.44万吨，其中33.36%用于镁合金加工，16.72%用于镁粉加工。
从镁合金应用来看，年我国镁合金消费量达到26.98万吨，其中交通领域使用量17.24万吨，占比63.9%。
其中，汽车轻量化趋势加速了下游交通领域的需求。
汽车的油耗水平60%以上与车辆的重量有关。汽车本身重量每减轻100kg，百公里油耗可降低约0.7L。传统汽车重量每减轻10%，燃油效率可提高5.5%。如果电动汽车的重量减轻10%，平均续航里程可增加5至8倍。%。
可见，新能源汽车对轻量化的需求更加迫切。
除了减重之外，镁合金的应用还可以有效减轻人员疲劳，提高驾驶舒适性。
与其他金属材料相比，镁合金材料具有良好的阻尼性能，这使得其具有优异的减震效果，可以承受较大的冲击和振动载荷。其减震效果比铝材料高20倍左右。
03
投资研究笔记三
云海金属是全球镁生产领导者
回到投资角度，目前全球最大的镁生产企业是A股上市公司云海金属。
该公司是全球镁行业的领先企业。主营业务为镁、铝轻质合金材料及其挤压、压铸等深加工业务。主要应用于汽车轻量化和消费电子等领域。
目前，公司拥有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整镁产业链。
从上游资源来看，公司子公司巢湖云海、安徽宝美拥有白云石矿采矿权。
原镁及镁合金产能方面，截至年底，公司合计拥有10万吨原镁产能和20万吨镁合金产能。公司镁合金占国内市场35%以上，原料镁占国内市场10%左右。在行业中处于领先地位。
在下游深加工领域，公司旗下南京云海、巢湖云海精密、荆州云海、天津六和、重庆博奥镁铝等已完成精密加工布局。
年3月15日，公司发布年年度报告。据披露，公司实现营收81.17亿元，同比增长36.5%；归属于母公司净利润4.93亿元，同比增长102.2%。
龙师傅预计，公司年预计实现归属母公司净利润10.26亿元，目前股价对应的PE仅10倍多一点，性价比极高。
