书名：《股市如何进阶：散户的自我修养》
作者：李杰
推荐指数：
我已经向很多投资朋友推荐了这本书。我个人认为这是中国最好的价值投资书籍。我在之前的理财书单里也推荐给大家了。
作者李杰可以说是对我的投资之路影响最大的人了。
这几年我经常在雪球上搜索他的投资见解系列文章，反复阅读，可以帮助人们在波动中保持清醒。
这是我第三次读这本书，每次都有新的感悟。对于新手投资者来说读这本书可能会有些困难。里面包含大量的商业分析、财务数据、企业估值等，信息密度极高，读了几遍还是无法完全消化。
但我还是想推荐给大家。
我无法提取精华。文中的每一个字都是精髓。
发推文的目的是让大家看一下这本书，而不是通过我的总结来了解股市前进之道是什么。
全书主要包含三个方面：面对投资、发现价值、了解市场。
投资理念VS理财规划
作者用书中的一句话来概括股市：——是一场财富游戏，最终注定只有少数人赢。
我很同意这个解释，所以我进入股市的第一步就是让自己成为“少数派”。
那么如何成为少数派呢？
答案是远离大多数人，了解股市中大多数人是如何搞砸的，并避免他们的共性。
股市的灾难性失败往往是由于贪婪和恐惧造成的“自虐”。例如，大多数人频繁交易、预测市场、追求内幕信息。
如果你在市场摸爬滚打多年，查看历史交割订单，你一定会发现，你拥有很多优秀的公司，现在涨幅惊人，但往往在自我折磨的过程中被你卖掉。
避免这些共性至少成功了一半。
确定了自己的投资前景后，还必须了解自己目前处于人生的哪个阶段的理财规划，以及每个阶段应该匹配什么样的投资。
书中提到了年轻投资者长期理财规划的三个阶段，与我的观点不谋而合：
第一阶段：当基数很小的时候，投资并不是一个很重要的事情。因为即使获得较大的短期效益，仍不足以达到“钱生钱”的规模。这个阶段，最重要的可能是在兼顾主业的同时，努力学习投资相关知识，实现可投资资本的不断积累。
第二阶段：当你有了初步的投资资金时，选择在熊市低迷时期入市，重仓、集中持有优质公司，是果断之举。在市场极度低迷的情况下，善于选择优秀股票、勇于重仓，是完成资本原始积累的基本条件。现阶段既要避免熊市中的严重损失，同时又要抓住牛市带来的资产回报高弹性的机会。
第三阶段：当通过巨额利润完成原始积累时，资本规模初步获得财务自由。此后的长期挑战是实现稳定增长，最重要的是消除出现巨额损失的可能性。只要能够长期保持持续的收益，即使年复合收益率很平坦，也足以取得令人满意的最终结果。现阶段最重要的目标是在：熊市中严格避免损失，在牛市中不追求暴利。
对于我们普通人来说，这三个阶段可能都需要一个漫长的过程，但投资本身的大部分时间都是在等待中度过的，无论是等待足够的本金积累，还是等待合适的买入机会。或者长期买入并持有。
我原本以为自己应该处于第二阶段，但从我最终想要实现的财务自由来看，我似乎还处于第一阶段。
好生意、好企业、好投资
树立正确的投资观后，还需要掌握企业价值分析方法，了解市场。这个过程可以用9个字来概括：——：好生意、好企业、好投资。
1、生意好
为什么要把好的商业与好的企业分开？
因为一个行业的基本商业模式是客观存在的，是由外部环境的基本面决定的，这种商业属性是优秀企业很难扭转或随意创造的。
优秀的企业可以进步、努力，但一般都是在基本有限的范围内自我选择的行为。
例如，造纸行业很难通过任何主观能动性来改变同质化、利润率低的特点。
选择一个好的企业就像找到一个商业富矿，所以投资最重要、最首要的就是判断它是否是一个好行业。
判断一个行业的好坏，往往决定了投资者在实践中能否“事半功倍”或者“事半功倍”。当然，要做到这一点，必须建立在对业务特点的深入了解的基础上。
价值来源、DCF三要素、高价值企业原则是理解企业特征的必要基础。
2.好公司
发现了丰富的矿石之后，也少不了优秀的矿工，而优秀的公司就是优秀矿工的代表。
因此，选择一家优质的公司，并用严格的标准来衡量公司的运营水平和管理能力是否优秀，是非常关键的。
高价值企业需要具备以下特征：
1）有扎实的物质基础
2）具有优良的业务特色
3）价值扩张时期
4）重置成本和定价能力高
5）具有强烈的进取精神和优秀可靠的管理
以上判断都需要通过对业务流程的动态监控和评估来确认和修正。优秀企业的终极、最高表现形式是强大的差异化竞争优势。
3、投资好
把好生意、好企业变成好投资的第一个门槛就是学会在合适的时候卖出，也就是在好价位买入。
1)价格优惠
好的价格有两个含义：
第一，当这个好企业、这个好企业还只是处于发展的早期或中期阶段时，
场中保持理性，始终保持理性的存在并且运用这些知识才是成功的关键。
真正认识一个事务，不是看能说出多少它的优点，而是能不能充分认识到它的缺陷。
3.2不可动摇的基石
五大行为基石
1、从企业经营视角看投资
这是与其他方法最本质的一个区别。站在企业经营的角度去认识价值的来源，是价值投资基本的立足点。这个视角下，股票不再是赌博的筹码，而是企业资产及经营结果的一种所有权。
2、谨守安全边际原则
安全边际是对投资所涉及的要素进行谨慎性估计，以最终保障本金安全的一种思维方式。安全边际的思维模式是区别于所有赌博行为的最明显的标志。
3、确定自己的能力边界
优秀的价值投资者从来不认为自己无所不能，相反，他们总是耐心地在自己的能力范围内寻找可靠的机会，而不为能力圈外的浮华和诱惑所动。这种定力是不犯大错的基本保障。
4、了解”市场先生“
”市场先生“是对股市所包含的情绪性表现的一种拟人化表述，市场先生每天都在不停地与所有人交易，他有时精明有时糊涂；有时极端保守，有时奋不顾身。不了解”市场先生“的脾气，很难成为一个精明的投资者。
5、建立有效的自控能力
既然都是吃五谷杂粮的，怎可能一点儿不食人间烟火?但优秀投资者与一般股民的区别，就在于其善于控制自己的情绪。再高的学识也拼不过浮躁，无数聪明的脑袋最终败在自己的腺体上，都是因为缺乏自控能力。
这五大行为基石中，从企业经营视角看投资是一切的起源，建立并识别自己的能力圈是最重要的依靠，在这两条的基础上进一步理解了”市场先生“的脾气，才可能做到让每一笔投资具有较高的安全边际。
3.3.1从企业视角看投资
企业收入和股价的相关程度时间相关系数
30.3
50.374-0.599
100.593-0.693
180.688以上
3.3.2谨守安全边际
第一个层次：投资组合
万以下资金5只左右；不少于3也不要超过10只；
第二个层次：价格
第三个层次：避免价值毁灭的对象
价格提供了交易阶段的安全边际，但企业不断创造价值的能力才是长期持有的安全边际，而股票组合乃至于资产大类的平衡提供了财富的安全边际。
3.3.3确定自己的能力圈
自我认知方面：
1、性格因素
韧性强，目光敏锐，大局观好，逆向思维能力强但偏急躁、仔细度不够，细节能力差，
2、知识背景
对于新的业态比较敏感，对软件互联网行业有一定直觉。对传统塑料模具企业比较了解。财务能力强于一般人。
对象认知方面：
1、能较清晰地看到对象所属的行业在中长期的发展演变，理解影响行业格局演变和形成的几个关键性因素
2、对于投资对象的竞争优势有着超越市场普遍水准的深刻认识，能“简单地回答"为什么最终它能胜出”
3、能对于其净资产收益率在中长期的未来演化、结构变化有清楚的认识。
4、对于这笔投资最核心的原因及最大的风险了然于胸，在获胜的概率和赔率上已经精心算计并且有满意的估算结果。
3.3.4了解”市场先生“
3.3.5有效的自控能力
骗子只是根火柴，深层次潜藏的欲望和诉求才是一大堆的干稻草，而理性是这两者之间的防火墙。
最高明的骗子不是去表演，而是去诱发你内心隐秘的需求，让你的欲望突破你的理性。
理性的基本特征是不易冲动，不被情感而影响判断力、重视证据和逻辑、不易受到外界压力的影响而失去正常的思维判读力。
让理性的思维方式内化于心，这样才能防止欲望冲破你防线。
理性之所以难以保持的一个重要原因就是失去了平常心和患得患失。而造成心理失衡的原因多半是面对多变的市场难以遏制的恐惧与贪婪。
3.4把预测留给神仙
第一，不要预测市场
第二，不要频繁交易
3.5跨过”投资的万人坑“
万人坑说到底都不是技术问题，还是人性障碍。
在股市中，凡是违背一般人性的，让人觉得艰苦或者不够诱人的办法，未必一定是好办法；
但凡是特别顺应一般人性的，让人觉得心花怒放，浮想联翩，手到擒来的，则一定是害人的陷阱。
普通人面临的最大问题，在于不懂得对”得失“安然处之，所以总是患得患失永远处于不平衡状态。
价值投资某种程度上而言其实就是对有特定性格特征和价值观的人的一种奖励。
3.6投资修炼的进阶之路
3.6.1投资素养的进阶之路
3.6.2四个阶段的关注点
投资之道：内在价值的分析能力，对于风险和机会的评估的能力，保持耐心和理智的能力、对自我能力边界和市场规律的认知能力等的融会贯通和集成，是一种深入骨髓的辩证思维和不盲从的独立思维相结合的结果。
第4章像胜出者一样思考
4.1制造你的核武器
复利
终值=本金*^投资时间
三个要素：
1、初始投入的本金有多少；
2、能够获得多高的收益率？
3、能够持续多长的获利时间？
抑制亏损是投资取得成功的第一要务
在市场低迷期间重仓集中持有优质个股，之后迎来牛市业绩与估值的向上双击。
4.2下注大概率与高赔率
凯利公式
投资首先剔除的就是频繁交易。但定性看下注一个大概率和高赔率的组合是不会错的。
/赔率=仓位
概率：指一个事件发生的可能性。
赔率：指事件发生后预期盈利与可能亏损的比值，即期望的盈利/可能的亏损
大概率和高赔率在证券市场会出现，第一商业前景的不确定性；第二市场定价的复杂性。
容易出现在两者情况下：
1、一个未来具有广阔发展前景和优秀盈利能力的公司，在现阶段尚未被市场充分的理解；
2、市场对于一个只是暂时性陷入困境的企业过分的悲观，从而给出了匪夷所思的低价。
2只消除42%非市场风险
4只68%
8只83%
16只91%
个人倾向于5只左右，最多不超过10只。
4.3聪明的承担风险
看投资水平先看是风险导向还是收益导向
风险是一种发生的可能性，因此风险本身是观察不到的，能观察到的是损失，而损失通常只有在风险与负面事件相碰撞时才会发生。研究表明，多数的风险都具有主观性、隐蔽性和不可量化性。
风险的源头解释和说明
1、无知的风险把运气当作能力，对股市的规律懵懂无知，难以正确评价自己的行为和能力范围，是常见的危险。
2、复杂和不可知的风险越是难以理解、牵涉了大量复杂变量、无法有效衡量和评估、难以从历史和常识中借鉴的事务，其蕴含的风险越大。
3、被忽视的致命小概率的风险完全忽视那些不经常发生但一旦发生将遭受灭顶之灾的危险，将可能给投资者带来最重大的损失。
4、无法有效把握机会的风险所有的行为都只是瞄准在避免所有的风险上，还不如把钱存在银行。无法把握住机会是投资中的另一种风险。
4.4深入骨髓的逆向思维
4.5以退为进的长期持有
4.5.1小聪明和智慧的区别
芒格说：如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐哪儿待着就行了。
4.5.2抗压性与自控力
投资的心态主要取决于是否真正理解投资的本质。具体就是价值形成的规律，市场定价的规律以及获利的规律。
4.6会买的才是师傅
第5章认知偏差与决策链
5.1隐形的决策链
一切结果取决于决策的质量。但又是什么决定着我们决策的质量哪？
事实
事实本身也往往具有模糊性和片面性的特点。
事实只是构成决策的一个基本起点，而且很不充分。
信息
观点
