“人类不再对市场上发生的事情负责，因为计算机现在正在做出所有决定。”
——迈克尔刘易斯，《高频交易者》作者
美国一半以上的股票交易不是由人类执行，而是由计算机程序执行，每天可以以毫秒的速度向市场发出数百万个订单。
高频交易允许做市商和最大的机构参与者利用算法和数据下达大量交易订单，从而积累利润。
然而，“竞争会减少利润”的经济规律仍然有效。高频交易的利润空间越来越薄，交易空间也越来越窄。
年高频交易回报率较10年前的峰值下降了近86%。随着压力持续加大，高频交易员正在寻找缓解形势恶化的方法，引发了一波行业整合浪潮。
什么是高频交易？
投资银行和对冲基金等大型机构使用自动交易平台的算法程序来跟踪多个金融市场并执行大量交易订单。高频交易可以为那些利用该技术的机构带来显着的优势。强大的计算机甚至可以帮助发现全球金融市场的新趋势并首先执行交易。
高频交易和从事高频交易的公司具有以下公认的特征：
1.极高的交易执行量
2.快速取消交易订单
3、持仓时间极短
4、每个交易日收盘时无持仓
5.每笔交易利润微薄
6.数据源和邻近服务的使用
7.自营交易
为什么存在高频交易
高频交易使大型机构能够获得虽小但有益的优势。反过来，机构的高频交易也为市场注入了大量的流动性。
高频交易系统可以产生大量订单并有助于市场流动性。作为回报，他们从交易中获得利润优势，赚取差价。
高频交易的本质满足了交易双方的需求。机构可以获得某种优势，但这种优势是基于交易量的。他们每笔交易的利润很小，因此必须完成大量交易才能真正盈利。当然，大量的订单反过来又保证了市场注入充足的流动性。
值得注意的是，相关公司有两个直接的收入来源：一是赚取提供流动性的点差，二是通过交易场所提供的折扣交易费用，让市场对高频交易者更具吸引力。
高频交易：点差和流动性
以外汇市场为例。其日交易量超过5万亿美元，被誉为全球最具流动性的市场。这种惊人的交易量意味着市场可以提供很小的点差，如果交易者想要赚取可观的利润，就需要执行大量交易。正因为如此，在外汇等高流动性市场中，大多数投资者通常会选择利用杠杆来最大化交易量，从而获得更多的市场头寸。如果不使用杠杆，投资价值将很小。对于流动性较差的市场，点差通常会更大。
高频交易是否道德？
与小型机构和散户相比，高频交易为大型机构带来的优势显然会引发人们对高频交易的道德和公平性的质疑。除此之外，散户投资者还需要与性能远优于人类交易的算法竞争。
也有人质疑，高频交易者为换取回报而提供的流动性服务并不如预期，因为高频交易的运行速度可以在瞬间完成资金的流入和流出，因此很难让其他投资者从这种情况中受益。利润。
高频交易的规模有多大？
美国一直是高频交易的主要中心。自年以来，美国每年的高频交易量至少占美国股市总交易量的一半，年达到峰值60%。然而，随着金融危机的影响蔓延之后，高频交易占比开始下降，连续三年停滞在50%。直到年，这一比例才开始再次上升。
来源：TABBGroup、德意志银行、ResearchGate
高频交易并未在欧洲占据主导地位。准确地说，高频交易在年才开始在欧洲出现，而当时这种交易模式已经占美国股市交易量的近25%。
尽管如此，大西洋两岸的高频交易量密切相关：欧洲高频交易的峰值出现在年，即美国峰值的次年，并且自年以来两者的趋势基本一致。然后。
高频交易收益为何缩水？
高频交易产生的收入与交易量同年达到顶峰，但高频交易在年之后下降幅度更大。根据咨询公司TABBGroup的估计，美国高频交易员从股票市场赚取的收入从年，这一数字从72亿美元的高点降至不到10亿美元，这是八年来的第一次，这是自金融危机以来的首次。
来源：TABB集团、德意志银行
过去十年左右高频交易回报下降的原因有很多，包括竞争加剧、成本上升和波动性下降。
从收入和成本的角度来看，高频交易公司面临着压力。此外，他们的运作方式需要每天完成数百万个订单才能体现交易价值。
罗森布拉特证券(RosenblattSecurities)投资银行家维卡斯沙阿(VikasShah)曾在英国《金融时报》上表示，高频交易者需要掌握两个方面才能有效操作：交易量和波动性。
高频交易的运行速度意味着每一纳秒都很重要。算法交易是一种基于当前技术处理速度的零和游戏。当所有投资者以相同的速度进行交易时，高频交易的优势就消失了。
这不仅凸显了对本已昂贵的设备进行每次微小更新的重要性，而且还使算法交易所需的重要数据的价值成倍增加，而这些数据通常必须从交易场所获取。
顾名思义，“托管服务”是指交易公司租用交易场地的数据中心或服务器空间直接连接交易所，从而实时接收价格变化等数据波动信息。据德意志银行统计，年至年间，主要交易所收取的主机托管费用增加了一倍或三倍。具有讽刺意味的是，当交易量下降时，交易所依靠其他来源来增加收入，例如出售数据，但不断上升的数据成本是原因之一高频交易量下降。
即使有最小的优势，贸易公司也会尽力将其运营地点设在距离数据中心最近的地方，这样就可以减少通过互联网传输数据的时间，获得竞争优势。这一趋势最终导致了新基础设施提供商的崛起，这些提供商旨在利用最快的布线来连接交易场所和高频交易者。无论采用何种策略，高频交易的成本无疑都会增加，并最终使其吸引力下降。
高频交易和暗池交易
鉴于数据对高频交易的重要性以及此类数据的成本不断上升的事实，暗池的影响变得不容忽视。暗池通常是指专门的交易市场或平台网络，使机构交易者能够在不向公开市场发布交易细节的情况下进行大额交易。这也意味着通过暗池进行的交易绕过了高频交易者建立的算法。用于数据的服务器。
暗池是有争议的。一方面，有些人赞成暗池交易，因为最大的参与者可以在不扰乱或扰乱更广泛的金融市场的情况下进行大额交易。另一方面，一些人认为，它们为企业巨头提供了一种仅在彼此之间进行交易的方式，而其他人都不知道。
这种类型的交易并不新鲜，自20世纪60年代以来就已存在。尽管这些交易所没有公布太多数据，但据说交易量有所增加，而公开市场的高频交易却有所下降。原因是暗池提供了进行大额交易而不引起市场价格剧烈波动的能力。相应地，高频交易者在公开市场进行大额交易的机会较少，不得不转向交易量较低的交易。除此之外，过去的“闪崩”或高频交易引起的价格剧烈波动进一步增强了暗池的吸引力。
高频交易的监管
美国推出的《国家市场体系条例》被认为是年以来高频交易领域最重要的监管法案。正是这一监管体系让交易者能够察觉其他投资者的策略，从而促进交易在经济危机或低迷时期继续进行，而不是在年股市崩盘期间，系统消息滞后导致卖单无法执行。
尽管这些规则旨在为金融市场最大的参与者提供更加透明和公平的竞争环境，但它们却使其他投资者处于不利地位。
此后，相关监管日益严格，欧洲金融工具市场指令II和美国金融业监管局颁布了算法交易规则。
规范高频交易的主要问题是如何界定高频交易。虽然市场上有公认的特征，但没有普遍接受的定义。
