简介：支持延长交易时间的人士认为，目前A股交易时间是全球主流市场中最短的。考虑到进一步与国际接轨、提高定价效率，交易时间应适当延长。
来源丨21世纪经济报道
记者丨谷峰、薛邦义
编辑丨张星
自证监会启动资本市场全面深化改革以来，关于A股基本交易制度改革的讨论增多不少，包括是否将现行T1交易制度改为T0等此外，延长A股交易期限也是今年的热门话题。
今年全国两会期间，有代表提出延长A股交易时间。近日，上海交通大学上海高级金融学院教授陈鑫进一步提出“A股交易时间是时候延长了”的观点，再次引发业内热议。相关主题的市场。
不过，据21世纪经济报道记者采访交流，目前市场对于延长A股交易时间存在一定分歧。
支持延长交易时间的人士认为，目前A股交易时间是全球主流市场中最短的。考虑到进一步与国际接轨、提高定价效率，应适当延长交易时间。不过，并非所有市场人士都认为延长A股交易时间是现阶段必须修改的基本交易制度。对T0等系统的修改更为紧迫。
A股交易时间最短
根据A股现行交易规则，如果不考虑盘前集合竞价时段，A股交易时间分为上午和下午两个时段，共计四个小时。上午时段为9:30-11:30，下午时段为9:30-11:30。时间段为13:00-15:00。这一规则自市场建立以来一直没有改变。但与其他主流市场相比，A股市场的交易时间是最短的。
据陈鑫分析，纽约证券交易所和纳斯达克交易所的股票交易时间为6.5小时，远远超过上海和深圳市场。伦敦证券交易所的交易时间长达8.5小时；德国法兰克福证券交易所和巴黎泛欧交易所也是8.5小时。
可见，A股市场与欧美市场的交易时间存在较大差异。更重要的是，这样的交易时间不利于与欧美市场的进一步互联互通。
陈欣指出，相比之下，沪深市场不仅有1.5小时的午休时间，而且收市时间恰好是欧洲三大证券交易所夏季开市时间，与欧洲股市明显缺乏重叠。全球交易系统的交易时间。在亚太地区，澳大利亚和韩国等市场目前正在全天候交易。他们正在尽力将自己的交易时间与其他主要市场的交易时间连接起来。他们还努力与欧洲三大证券交易所的夏令时交易时间保持一致。有重叠。
正如陈鑫所说，东京证券交易所和香港交易所均已将交易时间延长至5个小时以上。新加坡证券交易所甚至取消了午休时间，其交易时间长达八小时，与欧洲主要交易所的交易时间接近。
对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也向记者表示，这也是他支持延长A股交易时间的原因。他表示，欧美股市交易时间普遍在7小时以上，中国资本市场双向开放必须充分考虑、充分匹配欧美市场交易时间长度。其次，在与香港市场的互联互通方面，三地交易所在交易规则、包括交易时间等方面也应尽可能一体化。
除了与国际主要市场的衔接问题外，市场认为延长交易时间可以在一定程度上提高A股市场的定价效率。
此前，全国人大代表、全国工商联副主席、TCL创始人、董事长李东生在今年两会期间提交的建议之一提到：国内A股证券市场每天的营业时间只有4个小时。已经很难满足市场每天千亿甚至万亿的交易需求。由于交易时间不足，市场信息可能无法及时反映在股票价格中，减少了市场流动性，削弱了证券市场的定价效率。
陈鑫还认为，从A股的同步性指标来看，中国A股市场的收益率可以解释40%左右的个股波动，这是全球主要市场中最高的水平。过去十年没有发生实质性变化。跌倒了。这说明A股价格波动中包含的与个股内在价值相关的信息较少，投资者多根据宏观信息做出交易决策。这恰恰说明A股的定价效率还有很大的提升空间。针对当前我国经济高质量发展和增强资本市场服务实体经济能力的需要，有必要进一步完善A股市场交易时间等制度设计，完善市场体系定价效率。
现阶段如何扩展？
然而，并非所有市场参与者都认为延长A股交易时间是个好主意。有市场观点指出，延长交易时间可能会导致投资者参与交易过于分散，从而可能导致某些时段市场流动性不足；还有人指出，延长交易时间需要相关市场主体对交易疲软持谨慎态度。硬件系统需要升级以处理延长交易时间相关的业务，这将增加相应的人力和物力成本。
对于上述问题，陈鑫认为，延长股市交易时间也存在很多潜在成本。不过，考虑到我国股票市场历来交易活跃，交易所和证券公司也一直高度重视交易信息系统的升级，这些新增成本应该在可以承受的范围之内。
事实上，记者在采访业内人士时也了解到，市场普遍认为延长A股交易时间不存在实质性障碍，更新交易系统等细节可以在短时间内快速完成。的时间。
那么，最后也是最重要的一个问题是，如果A股交易时间要延长，现阶段什么样的调整最为合适？显然，一次性将A股交易时间延长至欧美市场水平是不现实的。李东生建议将A股证券市场每日交易时间延长至5小时。
陈鑫建议逐步延长A股交易时间。首先推迟下午场的闭幕时间，然后缩短或取消午休时间，最后在时机成熟时考虑逐步提前开场时间。第一阶段下午交易时间推迟至16:00。主要考虑是增加与香港证券市场的同步性，并与欧洲证券市场建立一定的交易时间交集。该措施的延长时间已经在国内主流工作时间之内，成本较低，且易于实施，建议优先实施。
董登新也认为，如果要延长A股交易时间，首先应该与香港市场同步。他说：“目前香港市场明显更先进、更发达、更成熟。我们A股的交易时间太短，所以我主张我们首先实现香港和内地的交易时间一致。”我们可以率先延长A股交易时间。”与香港联交所的时间长度相同。”
一般来说，欧洲德国、法国、英国都是8小时，美国是6小时，俄罗斯是8小时45分钟，日本是6小时，香港也是5个半小时，而我们A股市场是4小时。
A股交易时间短的弊端
在全球经济一体化、各国股票市场相互影响的前提下，中国交易时间短是非常不利的，因为目前A股与沪港通、沪伦通互联互通非常紧密。沪港通、富时50指数。在这种情况下，境外投资者很容易在A股交易时间内大量买入或卖出。那么，在A股市场休市后，其他市场就会进行相反的操作，创造对冲和套利的机会。这对于A股来说是极其不公平的。的。
我们经常可以看到，有时A股在日间交易时段波动非常小，或者大幅下跌。A股市场收盘后，境外投资者开始在香港拉升，等到第二天A股市场开盘。如果价格上涨，可以继续下跌。这样一来，两个相互关联的交易市场的交易时间不一致，这对于机构投资者来说也是极为不利的。更何况A股的做空机制也有限，这进一步加剧了国内市场的疲软。地位。
交易时间短的优点
事实上，我们不能完全认为A股交易时间短是劣势，因为国内的交易机制与其他国家完全不同。中国股市首先有涨跌设置，没有太多的卖空机制。仅使用股指期货。对冲工具不能作为完整的卖空工具，更何况中国在全球拥有更多的个人投资者。证监会从保护中小投资者利益的角度出发，设置了涨跌停板、T+1交易制度，希望国家不要进行过度投机交易，真正买入优质上市公司。从投资角度看公司。所以我们的短交易时间也是基于这样的考虑。否则散户就会天天追涨杀跌，频繁交易。而如果你喜欢听一些八卦，从长远来看你的损失就会加大。
因此，较短的交易时间降低了交易风险，尤其是在市场过热或市场极度恐慌的情况下，下午3点就可以收市，只剩下4个小时的交易时间，以降低交易热情。等到破发时，看看市场的过热和过度恐慌是否有逻辑支撑。这也能让监管层及时发布消息，安抚市场。
A股交易什么时间合适？
事实上，目前的交易时间是比较合理的。如果确实有延迟交易，我个人认为下午可以延长到与香港交易时间相同的时间，因为沪港通和深港通的资金正在逐渐增加，而香港作为亚洲金融中心，一直是世界资金的中转站。
而且，香港与国内股市的相关性也非常高。许多国内上市公司也在香港上市。因此，为了实现交易的统一和公平，两地股票交易时间一致最为合理。这样，A股交易就不会停牌，但如果港股上市公司暴涨或暴跌，A股上市公司第二天就无法立即买卖股票，这是非常糟糕的。对投资者来说很困难。极其不公平。
您好，A股交易时间只有4小时是有原因的。
第一，迎合东方人的作息模式。亚太股市有中午收市的习惯，而欧美股市中午基本不收市。我们工作时通常有午休时间。比如，中午至少要睡半个小时，下午才有精力继续工作。股市开市期间，交易所需要有专人值班，监控数据运行情况。由于人们都在工作，所以在中国中午休息是很正常的。另外，经过上午两个小时的紧张观盘，投资者的大脑很累，肚子也很饿。一个半小时的空闲时间，只够他们简单吃顿饭，闭目休息。外国股票市场中午不休市。很难想象他们中午的工作状态是怎样的。毕竟他们还没有看过整个外部市场。
其次，虽然交易时间只有4个小时，但相关工作人员的工作时间并不只是这几个小时。开盘后券商、交易所、中联公司等要处理很多事情。例如，证券公司的客户经理在开盘前收集当前信息，添加意见和看法，然后发送到每个客户的手机上。成交后，客户经理必须维持与现有客户的关系或开发新客户。
第三，国内股市制度不完善，交易时间短未必是坏事。目前A股交易系统为T1。您不能出售当天购买的股票。如果你早上买股票，那么在一天的其余交易时间内，无论市场和个股表现如何，你都只能无动于衷。最好早点收市。如果你买的股票上涨还好，但如果一路下跌，你就会在心里祈祷股市尽快收盘。
第四，减少投机的持续时间。还有不少投资者隔日从事超短线交易和日内反转交易。这些资金主要影响短期走势。早上半小时和收盘半小时是一天中交易量最大、最活跃的两个时间段。剩下的时间就比较平淡了。因此，短期来看，A股可以把握开盘后收盘前的半个小时。水平已经相当不错了，但交易时间的增加会让普通投资者有更长的时间失去控制并被诱导交易。
主要原因大概就是以上四点。如果还有其他，则要考虑外置磁盘的运行时间以及外置磁盘对内置磁盘的影响。目前，A股正在逐步与国际接轨，比如注册制、引入境外机构投资者等，未来境内股票交易时间延长应该是大概率事件。
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