春节假期后的第一个交易日，A股三大股指全线大幅下跌。截至2月3日收盘，上证综指跌7.72%，深成指跌8.45%，创业板指收跌6.85%。只个股涨停。此轮调整的周期、幅度以及拐点在哪里，是市场最关心的话题。
由于疫情的影响，年非典爆发期间A股的走势曾多次被市场对比，但结论争议很大。有人指出，由于宏观经济环境和产业结构差异巨大，不具备可比性。不过，也有人指出，从避险政策对市场的影响、行业的影响以及市场情绪的演变来看，历史趋势仍然可以借鉴。
争议最终需要实践的检验。不过，更多市场观点认为，本轮A股调整的拐点将出现在新发病例的阶段性高点；当新增病例下降或增速放缓时，市场有望进入复苏期。不少券商分析师预计拐点在2月中旬，并预测本月A股有望先跌后涨。
争议：历史趋势能否重演？
突如其来的疫情带来的影响并不在分析师的传统研究框架之内。年和年，A股市场停市时间两次延长，均是受疫情影响。因此，面对不明朗的后市，市场热衷于从历史趋势中寻找逻辑。
这两天的研报中，比较常见的分析框架是分阶段分析年非典疫情期间A股的走势，同时与之对比当前疫情的发展阶段，以及然后通过历史走势判断“A股走势”。到什么阶段了？”
例如，广发证券策略分析师戴康表示，非典疫情风险偏好对A股的影响分三个阶段，从年11月第一例病例的“认知期”到年4月中旬5月中旬至5月初为“恐慌期”，5月中下旬至6月下旬为“消化期”。
其中，当年恐慌时期，上证指数在8个交易日内大幅下跌8.8%。随着新增确诊病例的下降，A股逐渐从“恐慌”走向“消化”。消化期间，上证指数仅下跌1%。“年春节假期的浓缩信息已经是年3月至4月的‘快进版’。当前开盘后股市的短期表现可以重点关注年春节假期9%的指数跌幅。年4月下旬的八个交易日。”戴康说道。
东吴证券证券分析师汪洋也将非典时期A股走势分为“三段”。其中，转折点是年4月下旬疑似病例报告达到顶峰并开始下降，A股情绪开始出现复苏。在他看来，本次肺炎疫情的病例数，特别是新增疑似病例的环比变化，将是短期内影响市场节奏的核心变量。也就是说，如果疑似病例数量达到峰值，A股很可能会出现拐点。但从1月23日A股的表现来看，市场仍处于“恐慌期”，并将在未来1至2周内持续。
类比历史走势，能否有效预测A股的未来？一些分析人士显然对此表示反对。
“这次疫情对我国经济短期影响很大，中长期影响也不容忽视。目前很多研究将这次疫情与年的非典进行比较，但认为可比性不强。当前宏观环境与当时完全相反。”中泰证券分析师梁中华表示，年非典爆发时，我国宏观经济正处于强劲复苏的起点。当时的经济是向上的，和现在的情况完全不一样。
梁中华还表示，年工业企业利润增速高达43%，而年这一水平是负增长2%左右；目前服务业比重明显高于年，各部门杠杆率也处于较高水平，与房地产、金融体系中的风险不能说一样。“两个时期的环境不同，即使面临同样的影响，对经济和预期的影响也肯定会不同。年的非典疫情对于分析当前疫情的影响参考意义不大。”
即使在回顾和比较非典时期的走势后，戴康也指出，当前疫情对资本市场的影响不能简单复制年的整个过程。
戴康还进一步总结了两次疫情时期的背景差异，重点指出当前全球经济基本面不如年乐观，第三产业对当前经济的贡献较年更大；此外，目前对交通和互动的限制更加严格，春节期间延迟复工的情况更为严重，对工业、商业和贸易活动的干扰可能比年更严重。不过，他也指出，市场对于逆周期政策的预期以及工业板块的利弊，仍可以借鉴年非典时期的经验。
共识：调整周期较短，长期趋势不变。
能否借鉴SARS流行期间的趋势还有待确定。不过，市场观点普遍认为，疫情影响仍仅限于短期，本次受疫情影响的调整周期可能会更短；A股的中长期逻辑和趋势不会改变，有增长潜力的新经济资产更安全。
戴康表示，长假期间可以比作年4月下旬的“恐慌期”。不过，由于这次疫情的舆论监督和信息透明度比非典时期要好，“恐慌期”将比非典时期连续八个交易日短。从幅度上看，节前A股累计下跌3.2%，富时中国A50期货指数春节期间下跌7.4%，年A/H市场指数普遍下跌9%至12%。综合以上指标，预计开盘后该指数将面临5%至7%的调整压力。
戴康还指出，新增病例的下降拐点是年非典时期市场企稳反弹的重要分水岭。以此类推，今年春节复工高峰时的病例变化年值得追踪。预计开盘后市场将进入快速调整，资金此时将寻找避险资产。受益行业板块包括医药、游戏、低估值高股息的金融等；当新增病例数下降的拐点到来时，前期将超过下降的休闲服务、零售、TMT可能会迎来阶段性反弹和复苏。当疫情影响逐渐消退，科技成长市场将再次回归，新能源汽车、消费电子、游戏等都可以关注。
较为乐观的观点也认为，节后低开基本可以满足市场的担忧，疫情对A股的第一波影响很快就会被消化。
新时代证券分析师范继拓在报告中表示，从年疫情期间的走势来看，A股主要受到影响的是4月中下旬。五一长假结束后，市场仅经历了一个交易日。它因惯性而坠落；随后疫情得到较好控制，市场开始反弹。“如果仅从目前的疫情数据来看，假期期间对疫情的担忧和担忧已经充分蔓延，节后低开基本可以化解假期期间的担忧。”
范继托还指出，疫情对市场的影响还需要考虑对实体经济的实质性影响以及疫情是否会恶化；是否有第二波影响，观察节点主要是2月中旬疫情相关数据。但它强调，年A股整体风险溢价较低，股市本身价格昂贵，性价比很低。从更长远的角度来看，目前A股的估值中心比年要好得多，各行业利润持续改善的趋势还远没有结束。“这次疫情大概率不会改变年指数中枢上涨的大体逻辑。”。
虽然不同意与年非典时期的走势进行类比，但梁中华也表示，从资产配置的角度来看，股市短期存在调整压力，但从长期来看，逻辑流动性宽松是为了等待疫情出现一定转机。仍将持续，我们仍看好有增长方向的新经济资产。该周期仍面临短期利润下滑和长期悲观预期，可能难以表现良好；消费被高估，需要调整才能看到机会。
