1、公司概况：一家拥有近40年历史的领先软体家具公司
1.1.顾家家居发展史
顾家家居的发展主要经历了三个阶段。公司从家族式沙发厂起家，不断拓展品类、开拓渠道、培育品牌，迅速提升产品在国内市场的渗透率。同时，依托展会积极拓展海外市场，加快对外并购。大家居战略布局。
第一阶段：年，顾家工作室在江苏南通成立。那是一家典型的家族式沙发厂，前店后厂，自己生产、销售产品。当时江浙地区的沙发供应链比较完整。作为典型的区域制造商，公司不断扩大销售并积累了良好的声誉。年首次参加我国国际家居展，开启了从展览平台走向国际家居舞台的征程。路。年6月，浙江顾家工艺沙发制造有限公司成立，创立“顾家工艺”品牌，建立“我爱我家，因为我关心家人”的品牌文化。
第二阶段：年，公司首次成功参加德国科隆国际家居展，并与意大利著名沙发品牌Caliaitalia合作。年，公司推出高端全真皮系列沙发“KUKAHOME”，成功主办“我国家居协会沙发专业委员会首届年会”和“沙发国际制造标准研讨会”，牵头制定我国沙发行业制造标准。公司于年成功将“顾家工匠”品牌升级为“顾家家居”，并于年引入职业经理人管理制度，进一步加速了公司的发展。库卡家居有限公司成立于年，年公司与美国功能沙发品牌LA-Z-BOY联合推出功能沙发品牌“库卡家居LA-Z-BOY”，并相继推出“新型面料””以及“功能沙发”、“全屋定制”等系列产品。
三个阶段：年成功登陆A股市场。年，公司与万达等房地产开发商签署战略合作协议，拓展工作服渠道。年，公司与意大利高端家居品牌Natuzzi成立合资公司，同时收购RolfBenz。宽迪、宽迪等知名品牌坚定贯彻公司大家居战略布局。年，公司与华为技术达成合作，成立米兰设计研究中心，持续提升产品研发能力。年，公司将更换品牌LOGO，助力品牌年轻化战略升级。
1.2.公司股权相对集中，员工持股计划凸显发展信心
1.2.1.公司股权集中，顾氏家族持股32.91%
公司股权相对集中，顾氏家族为公司实际控制人。截至年3月末，公司实际控制人顾江生、顾玉华、王火仙通过持有顾家集团、TB公司间接持有顾家家居18.94%、8.38%、5.59%股份HomeLimited，合计持股32.91%。
顾家家具董事长顾江生，曾担任海龙家具总经理、顾家工艺总经理、庄盛家具总经理。深耕家居行业多年，对家居行业趋势高度敏感。实际控制人具有丰富的行业洞察力和管理经验。
较早引入职业经理人制度，高级管理团队经验丰富。自年起，公司实行管理分工明确、股权激励高的职业经理人管理模式，形成了“全权授权、高共享”的顾氏特色人力资源体系。公司总裁李东来持有公司1.13%的股份。曾任美的冰箱事业部、空调事业部总裁。副总裁李云海、廖强、欧亚菲均来自美的，拥有丰富的管理经验。年以来，高管持续增持公司股份。李东来增持至1.13%，欧亚非增持至0.29%，体现了高管层对公司未来发展的信心。
1.2.2.员工持股计划调动核心员工积极性
员工持股计划绑定高层利益，充分调动核心员工的积极性。
年6月，公司启动员工持股计划，计划募集资金总额不超过5亿元。参与人员包括公司董事、高级管理人员和核心员工，总人数不超过25人。员工持股计划将公司未来发展与员工利益深度绑定，有利于员工持股。充分发挥员工积极性。年4月，经销商增持公司股票1,697,044股，占公司总股本的0.27%，显示出经销商对公司未来前景的信心。终端销售利益与公司的绑定，为公司开拓销售渠道提供了帮助。
1.3.“三驾马车”持续快速增长，品牌矩阵逐步扩大
公司主营业务可分为沙发、软床床垫、集成产品、全屋定制四大领域。拥有“顾家工艺”、“顾家面料”、“顾家床垫”、“顾家功能”、“睡眠中心”、“顾家全屋定制”、“健康晾衣机”、“顾家按摩椅”八大产品系列。品牌方面，与美国功能沙发品牌“LAZBOY”战略合作，收购德国高端家具品牌“ROLFBENZ”，意大利高端家具品牌“Natuzzi”，老牌轻时尚品牌“天喜”派”、新中式家具品牌“东方荟”等满足不同消费群体的需求。
公司主营业务快速增长，房地产链条逐步复苏有望带动家居业务持续高增长。
年以来，公司营业收入和净利润保持快速增长。年在疫情影响下，公司逆势增长，领先地位凸显。
上海等地区疫情对Q1造成部分干扰，但整体影响逐渐减弱。年Q1，公司实现营收45.4亿元，同比增长20%。年至年收入复合年增长率达到27.1%。Q1归属母公司净利润4.4亿元，同比增长15.1%。年2月
“库佳家居零售管理云服务平台”向经销商收取云服务平台使用服务费，该业务持续高速增长，预期-年软件使用服务费业务销售增速30%/28%/26%，营收为12.09亿元/15.48亿元/19.50亿元。
4.2.估值
预期22-24年公司营业收入为217.50亿元/265.70亿元/321.37亿元，同比增长18.6%/22.2%/21.0%，归母净利润为20.06亿元/24.39亿元/29.29亿元，同比增长20.5%/21.6%/20.1%，EPS为2.44/2.97/3.56元，公司22-24年对应PE为18.74/15.42/12.84X，参考可比公司22-24年PE平均为16.53/12.88/10.73倍，顾家家居是软体家具龙头企业，公司全品类矩阵持续丰富，三大“高潜品类”助力业绩增长，内销贯彻“1NX”渠道布局战略，升级渠道结构布局，构建渠道整体优势，积极布局全球化产能，外销业务稳健发展，业绩具备成长空间，给予一定估值溢价。
5.风险提示
渠道拓展竞争加剧，房地产市场大幅波动，新业务拓展不及预期
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